Mga instrumento ng derivative para sa saklaw ng peligro

Kung ang isa ay kailangang ayusin ang isang dahilan kung bakit ang aralin sa pinansiyal na arises, iyon ang kakulangan ng katatagan: kakulangan ng katatagan sa sistema ng palitan, sa mga rate ng interes, sa mga merkado, sa solvency ng mga bansa, at sa madaling salita, mas malaking peligro sa lahat ng mga operasyon sa pananalapi. Maraming mga kumpanya ang natagpuan na ang kawalang-tatag na ito ay maaaring maging sanhi ng mga paghihirap sa pagkamit ng inaasahang daloy ng cash, at sa ilang mga kaso, humantong sa pagkalugi o pagalit ng mga takeovers. Ang lahat ng ito ay lumikha ng demand para sa mga instrumento sa pananalapi na pinamamahalaan ang ganitong uri ng panganib.

Ang pagtaas ng mga merkado ng derivatives sa mga nakaraang taon ay kamangha-manghang, karaniwang sanhi ng kanilang paggamit sa mga peligro ng bakod. At tiyak, ang posibilidad ng paghihiwalay ng panganib ng pagbabagu-bago sa mga presyo ng pinagbabatayan na pisikal na operasyon ng isang kumpanya at pamamahala ng mga ito nang hiwalay, sa pamamagitan ng paggamit ng mga produktong derivative, ay ang pinakadulo ng mga makabagong pananalapi sa mga huling dekada. Ngunit ito ay, sa turn, dahil ang mga produkto ay nilikha para sa hangaring ito, ang kanilang aplikasyon ay pinahahalagahan, hindi lamang sa saklaw ng peligro, kundi pati na rin upang masakop ang iba pang mga pangangailangan ng kumpanya.

Sinusuri ng papel na ito kung paano mapamamahalaan ang mga panganib sa pananalapi sa mga kumpanya pati na rin ang mga katangian at pag-uuri ng mga derivative na mga instrumento, na kinabibilangan ng mga futures, options, fras at swaps o pinansyal na pagpapalit ng swap, bilang karagdagan ng paglalantad ng mga pakinabang na inaalok ng mga produktong ito, na may layuning i-highlight kung paano, isang sapat na paggamit ng mga ito, ay hindi lamang makakatulong upang matugunan ang mga layunin ng kakayahang kumita, ngunit din na malinaw na mabawasan ang mga posisyon ng peligro at makamit ang higit na kahusayan sa negosyo.

Isinasaalang-alang ang nasa itaas, ang problema na ang object ng pag-aaral sa pananaliksik na ito ay ang hindi sapat na paggamit ng mga derivative na instrumento upang maprotektahan ang peligro sa mga kumpanya ng Cuba.

Ang kahalagahan ng pag-aaral ng paksa ay nakasalalay sa pag-unawa sa mga pagbabagong ito dahil ang dinamikong kapaligiran ng mundo sa aspeto ng pang-ekonomiya at pinansyal ay palaging nagbabago at nangangailangan ito ng pagbuo ng mga estratehiya upang harapin ang mga ito.

Ang hypothesis ay kung mayroong isang mas malawak na aplikasyon ng mga derivatives sa pananalapi sa Cuba pagkatapos ay magkakaroon ng mas malaking saklaw ng peligro para sa mga pagbabagong nagaganap sa ekonomiya ng mundo.

Ito ay partikular na kahalagahan para sa Cuba sa mga kondisyon kung saan ang paghahanap para sa mga mekanismo na nagbibigay-daan upang maipasok nang mahusay sa dinamika ng mga modernong pagbabagong-anyo na nagaganap sa pagpapatakbo ng pandaigdigang ekonomiya ay lalong nagganyak. Ang paghawak ng isyung ito patungkol sa mga aralin nito, ay dapat na tumutok sa pagkamit ng mas mataas na antas ng kahusayan sa pamamahala ng negosyo ng Cuba, na napapailalim sa pakikipag-ugnayan ng mga batas ng pandaigdigang kapitalistang merkado at ang mga panganib na lumabas mula rito. umangat

Batay sa problema at kahalagahan ng isyu na itinaas sa gawain, itinakda ang mga tukoy na layunin, kabilang ang:

Ipaliwanag kung paano mapamamahalaan ang mga panganib sa pananalapi sa loob ng mga kumpanya. Ipaliwanag ang mga pangkalahatan at potensyal ng mga derivatives sa pananalapi, mga pakinabang ng kanilang paggamit, at paggamit sa Cuba upang makamit ang higit na kahusayan sa negosyo.

Ang pananaliksik ay naglalayong magbigay ng systematization at synthesis ng bawat isa sa mga isyu na nakataas, na nakakalat sa panitikan.

Marahil ang ilang mga pagmumuni-muni ay dapat na ituro tungkol sa kung ano ang hindi iminungkahi ng gawaing ito, hindi ito pagtatangka na mag-post ng mga bagong teorya at interpretasyon tungkol sa mga derivatives sa pananalapi o upang isama ang lahat ng mahahalagang kontribusyon ng mga nagsasaliksik sa larangan ng pandaigdigang pananalapi, sila ay synthesized lamang at magpatuloy ang pagpapaliwanag ng ilang mga tradisyunal na tema at interpretasyon at kasalukuyang mga pagsasaalang-alang ng kahalagahan ng kapital para sa layunin na tinutugis nito.

Sa panahon ng pag-unlad ng pananaliksik mayroong isang buong hanay ng mga kadahilanan na sa ilang mga limitasyon sa pamamahala nito, ang pinakamalaking bilis at kawastuhan sa kanila ay ang pagpapakalat ng paksa sa panitikan at pagkakaiba-iba ng pamantayan sa ito, ang maliit na paggamot nito sa pamamagitan ng mga espesyalista sa Cuba, na kung saan sa isang lugar ay binabawasan ang balangkas ng konsulta sa mga aspeto na ito.

Ang gawain ay nakabalangkas sa dalawang mga kabanata: ang una, na tumatalakay sa pamamahala ng panganib sa pananalapi sa negosyo at ang paggamit ng mga instrumento ng derivative upang maprotektahan ang peligro na iyon, at ang pangalawang kabanata na nagpapaliwanag sa mga pangkalahatan ng futures, Opsyon, Fras at Swaps, bilang karagdagan sa pagpapaliwanag ng mga pakinabang ng mga pinansyal na derivatives, na nakatuon ang mga ito patungo sa isang mas malaking aplikasyon sa Cuba. Sa pagtatapos ng trabaho, ang mga konklusyon ng pagsasaliksik na isinasagawa ay nakarating na nagbibigay ng mga rekomendasyon, bukod sa mga ito na ang mga kumpanya ng Cuban na nagsasagawa ng mga transaksyon sa mga kumpanya sa buong mundo ay dapat isaalang-alang ang mga instrumento ng derivative upang maprotektahan ang kanilang sarili mula sa peligro, panimula, na may paggalang sa resounding mga pagbabago sa halaga ng mga produkto sa mga merkado sa mundo.

I. Pamamahala sa peligro sa pananalapi sa kumpanya

Ang balangkas ng peligro na kung saan ang mga kumpanya ay nagpapatakbo ay nagbago nang malaki sa huling dekada, na naghuhudyat ng mga bagong hamon sa pinansiyal na tagapamahala. Sa mga nagdaang taon, ang mga patakaran ng proteksyonista patungkol sa pagtatakda ng mga presyo ng mga kalakal at serbisyo, mga rate ng interes o mga rate ng palitan ay inabandona; Ang mga paghihigpit sa pangangalakal ay nakakarelaks at ang ekonomiya ay na-globalize.Ang mga pagsulong na ginawa sa mga teknolohiya sa computer at telecommunication ay nagpapahintulot sa pagpapalaganap ng impormasyon sa real time at ang disenyo at paggamit ng lalong kumplikadong mga instrumento sa pananalapi. Walang alinlangan na ang bagong sitwasyong ito ay may malaking epekto sa aktibidad ng negosyo, na nakakaimpluwensya sa mga resulta nito sa hinaharap sa isang paraan o sa iba pa.Marami sa mga panganib na ito ay likas sa pag-unlad ng sarili nitong produktibong aktibidad at ang tinatawag na mga panganib sa negosyo, pang-ekonomiya o negosyante, na naka-link sa paggawa at marketing ng mga produkto at serbisyo ng kumpanya. Ang mamumuhunan ay handa na ipalagay ang panganib na ito kapag ang inaasahang pagbabalik ay sapat upang mabayaran ito, at maaari itong mapamamahalaang epektibo sa pamamagitan ng tradisyonal na mga tool, tulad ng pag-iba. Bukod sa mga panganib sa negosyo na ito, ang mga kumpanya ay sumasailalim sa iba pang mga peligro sa pananalapi, na lalong nagpapatindi ng impluwensya sa kanila.Ang mamumuhunan ay handa na ipalagay ang panganib na ito kapag ang inaasahang pagbabalik ay sapat upang mabayaran ito, at maaari itong mapamamahalaang epektibo sa pamamagitan ng tradisyonal na mga tool, tulad ng pag-iba. Bukod sa mga panganib sa negosyo na ito, ang mga kumpanya ay sumasailalim sa iba pang mga peligro sa pananalapi, na lalong nagpapatindi ng impluwensya sa kanila.Ang mamumuhunan ay handa na ipalagay ang panganib na ito kapag ang inaasahang pagbabalik ay sapat upang mabayaran ito, at maaari itong mapamamahalaang epektibo sa pamamagitan ng tradisyonal na mga tool, tulad ng pag-iba. Bukod sa mga panganib sa negosyo na ito, ang mga kumpanya ay sumasailalim sa iba pang mga peligro sa pananalapi, na lalong nagpapatindi ng impluwensya sa kanila.

Tinatawag ni Luis Diez at Juan Mascarenas ang peligro na ito bilang peligro sa kapaligiran, "isa ito na nakakaapekto sa mga resulta ng isang kumpanya dahil sa mga hindi inaasahang pagbabago sa kapaligiran ng ekonomiya kung saan ito nagpapatakbo at kung saan ay lubos na lampas sa kanilang kontrol" (1). Kaya ang panganib na ito ay dapat makilala at masukat, dahil ang kakayahang kumita ng isang kumpanya ay hindi lamang nakasalalay sa kung gaano kahusay ang mga tagapamahala nito upang makontrol ang peligro ng negosyo ng kumpanya, ngunit depende din ito sa kung gaano kahusay ang pagkontrol nila sa peligro sa kapaligiran..

Kabilang sa mga panganib kung saan nakalantad ang isang kumpanya maaari nating i-highlight:

Mga paggalaw sa mga presyo ng mga hilaw na materyales Mga Pagbabago sa mga rate ng palitan ng mga pera kung saan ang mga hilaw na materyales na ito ay denominasyon na Pagbagsak sa presyo ng enerhiya, na kinakailangan upang maproseso ang mga materyal na Mga Pagbabago sa rate ng palitan ng ang iyong sariling pera (kung tataas ito, bawasan nito ang pagiging mapagkumpitensya sa ibang bansa, ang kabaligtaran na nangyayari kung bumababa ito, kung ipinahayag nang hindi direkta) Ang mga pagbabago sa mga rate ng interes sa iyong bansa, na makakaapekto sa gastos ng iyong pagkautang at, marahil, ang kanilang kita sa pagbebenta Mga pagbabago sa mga rate ng interes sa ibang mga bansa, na makakaapekto sa kanilang mga kakumpitensya, at samakatuwid, ang pag-uugali ng mga benta ng kumpanya, atbp.

Ang epekto ng mga panganib sa merkado o kapaligiran sa mga kumpanya ay nadagdagan dahil ang pandaigdigang kapaligiran sa pananalapi ay naging mas hindi sigurado. Gayunpaman, hindi pa rin kamakailan na nagsimulang isaalang-alang ng mga executive ang pamamahala ng mga panganib na ito, upang malimitahan ang mga potensyal na pagkalugi at patatagin ang mga daloy ng negosyo. Nahaharap sa mga sitwasyong ito, na maaaring makabuluhang nakakaapekto sa kita ng mga kumpanya, isinasaalang-alang nila ang kanilang pamamahala upang mabawasan o mabawasan ang posibilidad ng mga pagkalugi. Ang mga unang pamamaraan na nagsimulang magamit ay batay sa mga mekanismo ng pagbabalanse o sa mga aksyon na nakakaapekto sa mga kasanayan sa pagsasamantala. Sa diwa na ito, kinokontrol ng mga kumpanya ang kanilang mga panganib sa rate ng interes sa pamamagitan ng pag-align ng mga assets at pananagutan ng kaparehong kapanahunan.Katulad nito, ang mga kumpanya ng pag-export na hindi nais na maimpluwensyahan ng mga palitan ng panganib na binuo ng mga pabrika sa kanilang madiskarteng merkado; at ang mga sumailalim sa mas mataas na peligro sa mga presyo ng mga paninda na sinubukan upang maiwasan ito sa pamamagitan ng pag-iipon ng sobrang stock. Gayunpaman, ang mga tradisyunal na pamamaraan na ito ay nagpapahiwatig ng iba't ibang mga paghihirap. Halimbawa, ang pagpapanatili ng labis na stock ng mga hilaw na materyales, dahil ang proteksyon laban sa pagtaas ng presyo sa hinaharap, ay maaaring makaapekto sa kalidad at dami ng produksyon. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay nanganganib sa mga pagkalugi kung ang mga presyo ng mga stock nito ay bumagsak. Magastos din ang mga ito sa ilang mga okasyon at hindi palaging ginagawang posible upang pamahalaan ang isang tiyak na peligro.mga kumpanya ng pag-export na hindi nais na maimpluwensyahan ng mga palitan ng panganib na binuo ng mga pabrika sa kanilang madiskarteng merkado; at ang mga sumailalim sa mas mataas na peligro sa mga presyo ng mga paninda na sinubukan upang maiwasan ito sa pamamagitan ng pag-iipon ng sobrang stock. Gayunpaman, ang mga tradisyunal na pamamaraan na ito ay nagpapahiwatig ng iba't ibang mga paghihirap. Halimbawa, ang pagpapanatili ng labis na stock ng mga hilaw na materyales, dahil ang proteksyon laban sa pagtaas ng presyo sa hinaharap, ay maaaring makaapekto sa kalidad at dami ng produksyon. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay nanganganib sa mga pagkalugi kung ang mga presyo ng mga stock nito ay bumagsak. Magastos din ang mga ito sa ilang mga okasyon at hindi palaging ginagawang posible upang pamahalaan ang isang tiyak na peligro.mga kumpanya ng pag-export na hindi nais na maimpluwensyahan ng mga palitan ng panganib na binuo ng mga pabrika sa kanilang madiskarteng merkado; at ang mga sumailalim sa mas mataas na peligro sa mga presyo ng mga paninda na sinubukan upang maiwasan ito sa pamamagitan ng pag-iipon ng sobrang stock. Gayunpaman, ang mga tradisyunal na pamamaraan na ito ay nagpapahiwatig ng iba't ibang mga paghihirap. Halimbawa, ang pagpapanatili ng labis na stock ng mga hilaw na materyales, dahil ang proteksyon laban sa pagtaas ng presyo sa hinaharap, ay maaaring makaapekto sa kalidad at dami ng produksyon. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay nanganganib sa mga pagkalugi kung ang mga presyo ng mga stock nito ay bumagsak. Magastos din ang mga ito sa ilang mga okasyon at hindi palaging ginagawang posible upang pamahalaan ang isang tiyak na peligro.at ang mga sumailalim sa mas mataas na peligro sa mga presyo ng mga paninda na sinubukan upang maiwasan ito sa pamamagitan ng pag-iipon ng sobrang stock. Gayunpaman, ang mga tradisyunal na pamamaraan na ito ay nagpapahiwatig ng iba't ibang mga paghihirap. Halimbawa, ang pagpapanatili ng labis na stock ng mga hilaw na materyales, dahil ang proteksyon laban sa pagtaas ng presyo sa hinaharap, ay maaaring makaapekto sa kalidad at dami ng produksyon. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay nanganganib sa mga pagkalugi kung ang mga presyo ng mga stock nito ay bumagsak. Magastos din ang mga ito sa ilang mga okasyon at hindi palaging ginagawang posible upang pamahalaan ang isang tiyak na peligro.at ang mga sumailalim sa mas mataas na peligro sa mga presyo ng mga paninda na sinubukan upang maiwasan ito sa pamamagitan ng pag-iipon ng sobrang stock. Gayunpaman, ang mga tradisyunal na pamamaraan na ito ay nagpapahiwatig ng iba't ibang mga paghihirap. Halimbawa, ang pagpapanatili ng labis na stock ng mga hilaw na materyales, dahil ang proteksyon laban sa pagtaas ng presyo sa hinaharap, ay maaaring makaapekto sa kalidad at dami ng produksyon. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay nanganganib sa mga pagkalugi kung ang mga presyo ng mga stock nito ay bumagsak. Magastos din ang mga ito sa ilang mga okasyon at hindi palaging ginagawang posible upang pamahalaan ang isang tiyak na peligro.pagpapanatili ng labis na stock ng mga hilaw na materyales, bilang proteksyon laban sa pagtaas ng presyo sa hinaharap, maaaring makaapekto sa kalidad at dami ng paggawa. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay nanganganib sa mga pagkalugi kung ang mga presyo ng mga stock nito ay bumagsak. Magastos din ang mga ito sa ilang mga okasyon at hindi palaging ginagawang posible upang pamahalaan ang isang tiyak na peligro.pagpapanatili ng labis na stock ng mga hilaw na materyales, bilang proteksyon laban sa pagtaas ng presyo sa hinaharap, maaaring makaapekto sa kalidad at dami ng paggawa. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay nanganganib sa mga pagkalugi kung ang mga presyo ng mga stock nito ay bumagsak. Magastos din ang mga ito sa ilang mga okasyon at hindi palaging ginagawang posible upang pamahalaan ang isang tiyak na peligro.

Upang malutas ang kawalang-halaga ng mga tradisyonal na pamamaraan, ang mga bagong pamamaraan sa pamamahala ng peligro ay binuo mula noong 1970s, na nagresulta sa hitsura ng mga instrumento sa pananalapi na hinango. Tamang ginagamit, pinapayagan nila ang paglilipat ng mga panganib na kung saan ang mga ahente ay sumailalim nang hindi lumilikha ng karagdagang mga panganib, pinapayagan ang pag-asa sa kanais-nais o hindi kanais-nais na mga kahihinatnan ng mga nabago na pagbabago. Ang katotohanang ito ay posible upang limitahan ang mga potensyal na pagkalugi at patatagin ang mga daloy ng cash, na nagbibigay din ng kakayahang umangkop, bilis, katumpakan at mababang gastos sa transaksyon. Bagaman ang mga derivatives ay ginamit nang mahabang panahon, kamakailan lamang ay napag-isipan sila ng mga tagapamahala ng kumpanya bilang isang mabubuhay na diskarte sa aktibong pamamahala ng mga panganib sa pananalapi,pinatunayan ng kasalukuyang pagkasumpungin ng mga presyo at pag-aari sa pananalapi.

Ang pamamahala sa peligro ay maaaring magamit nang positibo upang himukin ang paglaki ng isang kumpanya, o defensively upang maprotektahan ang mga kita at ang kasalukuyang bahagi ng merkado. Sa anumang kaso, kung pinamamahalaan nang maayos, ang panganib ay may posibilidad na bumaba at kung ang cash flow ay nagpapatatag sa kumpanya ay magkakaroon ng mas mahusay na pangmatagalang mga resulta at isang pagtaas sa presyo ng merkado ay makakamit. Sa madaling salita, ang kahusayan ng iyong pamamahala ay mapapabuti. Ang kumpanya ay dapat na malinaw tungkol sa mga layunin nito patungkol sa panganib na saklaw: pag-stabilize ng inaasahang daloy ng pera. Ang pangangatwiran para dito ay ang isang kumpanya na nakakaalam ng halaga na dapat makamit ng mga koleksyon at pagbabayad nito ay magagawang isagawa ang mas mahusay na estratehikong pagpaplano habang pinapanatili ang pagiging mapagkumpitensya nito sa merkado.Pinapayagan ng saklaw ng peligro ang mga nakuhang badyet na makamit na may mataas na posibilidad, na makakaapekto sa kahusayan ng kumpanya

1.1. Ang merkado ng derivatives.

Ang mga pamilihan sa pananalapi ay binubuo ng tatlong pangunahing mga merkado; mga merkado sa utang, (na kung saan ay kasama ang interbank, pera, pera, at mga nakapirming merkado ng kita), mga merkado ng equity, at mga derivatives market.

Ang mga security na ipinagpalit sa mga merkado ng derivatives ay "nagmula", mula sa mga hilaw na materyales, o mula sa nakapirming kita, variable-income, o mga index na binubuo ng ilan sa mga mahalagang papel o hilaw na materyales, na kung saan ay tinatawag na pinagbabatayan. Ang mga ito ay batay sa mga klasikong o maginoo na mga assets, ngunit may ilang mga pagbabago sa kanilang mga operasyon. Halimbawa, sa mga operasyon sa lugar o lugar, ang pagpapalit ng mga ari-arian, kapalit ng napagkasunduang presyo, nagaganap nang sabay na pormal ang kontrata. Sa mga term na operasyon, ang mga pioneer sa derivative na operasyon, ang pagpapatupad ng kontrata ay hindi isinasagawa sa oras ng pagpormal nito, ngunit sa ibang pagkakataon o petsa ng pag-expire. Sa kasalukuyan o pormal na petsa, ang mga partido sa pagkontrata ay sumasang-ayon sa lahat ng mga termino ng kontrata,kabilang ang pasulong na presyo o pasulong na presyo ng transaksyon. Kaya, ang mga rate ng pasulong o "mga rate ng pasulong" ay ang presyo na itinatatag ng merkado para sa isang instrumento sa pananalapi na napagkasunduan ngayon ngunit ang transaksyon ay magaganap sa susunod na petsa. Ang mga operasyon na ito ay maaaring isagawa sa organisadong merkado, na nagmula sa mga futures sa pananalapi o sa hindi organisado o mga merkado ng OTC, tulad ng mga operasyon ng FRA. Kung hindi man, kung ang isinasaalang-alang ay ang posibilidad o hindi sa paghahatid ng kinontrata na pag-aari, sa pagpili ng isa sa mga partido na nagkontrata, ang mga pagpipilian ay nagmula. Ang isa pang bentahe ng mga derivative na operasyon, hindi katulad ng mga klasikong pinansiyal na mga pag-aari, ay hindi na kailangan para sa daloy ng pera na maganap para sa kabuuang halaga ng operasyon,Samakatuwid, pinapayagan nila ang saklaw ng peligro nang walang posibilidad na mawala ang buong punong-guro kung sakaling hindi pagbabayad. Sa loob ng mga derivative market, posible na makilala sa pagitan ng mga derivative instrumento na ipinagpalit sa mga opisyal na organisadong merkado, kung saan mayroong isang serye ng mga katangian tulad ng typification o normalisasyon ng mga kontrata, ang katiyakan ng mga pag-aayos sa pamamagitan ng clearing house, transparency ng mga quote, ang rehimen ng garantiya, ang unti-unting at pangwakas na pag-areglo ng mga pagkakaiba, atbp.; at iba pa na hindi sumusunod sa mga katangiang ito, at na ipinagbibili sa mga hindi organisado o mga merkado ng OTC (Over The Counter), kung saan itinakda ang dalawang partido sa pagkontrata sa bawat kaso ang mga termino ng kontraktwal ng mga operasyon na napagkasunduan sa pagitan nila.

Kasabay nito, sa loob ng hindi organisado o mga pamilihan na derivatives ng OTC, mga transaksyon sa pasulong, pinansiyal na pagpapalit o pagpapalitan ng operasyon at ang mga opsyon sa OTC ay ipinagbili, na kasama rin ang mga takip, sahig, kwelyo, at mga swaption, habang nasa Ang mga inayos na merkado ng derivatives ay karaniwang futures at trading options. Ang pangunahing aplikasyon ng lahat ng mga instrumento na ito ay ang saklaw ng mga panganib sa pananalapi at pamilihan, kung saan napapailalim ang mga ahente sa pang-ekonomiya, pangunahin na sanhi ng mga pagbabago sa mga rate ng interes, mga rate ng palitan, mga presyo ng mga hilaw na materyales at stock market..

1.2. Pangunahing Operasyon ng derivatives market.

Ang mga derivatives ay may pangkaraniwang tampok, sa buong mundo, na ipinakita sa isang summarized na paraan:

May mga pasulong na operasyon. Ang mga ito ay mga operasyon kung saan, sa pagitan ng sandali ng pagkontrata at pagdidilig, isang tagal ng mahabang panahon upang maging posible at maginhawa ang pagkakaroon ng isang pangalawang merkado ay lumilipas. Ang katangiang ito ay katumbas ng katotohanan na ang mga partido sa pagkontrata ay malayang pumili ng napiling pinagbabatayan na pag-aari, ang dami nito, presyo at petsa ng pag-expire. Pinapayagan ng antas na ito ng pagtutukoy, sa tuwing natagpuan ang katapat, isang lubos na eksaktong pagbagay sa mga pangangailangan ng bawat operator, ginagarantiyahan ang isang presyo ng pagbebenta para sa nais na instrumento, sa eksaktong dami at eksaktong sa hinahangad na petsa ng hinaharap. pag-areglo. Sa nabanggit na mga katangian,ang dalawang derivative transaksyon ay may sapat na antas ng panganib sa pag-areglo upang mangailangan ng maingat na pagpili ng iba pang kalahok sa transaksyon. Ang mga operasyon na may malakas na pagkilos. Ang tampok na ito ay maliwanag na isinasaalang-alang na ang parehong mga operasyon ay nag-aalok ng posibilidad ng teoretically walang limitasyong mga benepisyo nang walang anumang paunang pag-aalsa, sa kaso ng pasulong na pagbili, o pagbabayad ng medyo maliit na premium, sa kaso ng pagbili ng mga pagpipilian. Naipakilala sa nakaraang bilang, maaari silang medyo mahal na operasyon, kung ang mga sumusunod na gastos ay isinasaalang-alang, hindi palaging malinaw: paghahanap, dahil walang organisadong merkado; pagkatubig, dahil sa kawalan ng pangalawang merkado; at ang mga nauugnay sa mga nabanggit na panganib.

Ang pangunahing mga posibilidad ng paggamit na ipinakita ng organisadong futures at mga pagpipilian sa merkado ay mayroon na sa "pasadyang" mga transaksyon sa pasulong.

1.3. Saklaw.

Ang unang pag-andar ng mga instrumento ng derivative ay ang magbigay ng isang mekanismo ng pangangalaga laban sa panganib sa merkado, iyon ay, laban sa posibilidad na ang presyo ng merkado ng isang instrumento sa pananalapi ay maaaring mag-iba na magdulot ng mga pagkalugi o mas mababang kita. Tungkol sa mga sanhi ng pagkakaiba-iba na ito, na makabuluhan para sa paksang tinalakay, maaari nating pag-usapan ang tatlong mga variant ng panganib sa merkado.

Ang una sa mga ito, panganib sa rate ng interes, sumusukat sa mga posibleng pagkalugi, o mas mababang mga benepisyo, na ang isang pagkakaiba-iba sa antas o istraktura ng mga rate ng interes ay maaaring makabuo. Sa kabaligtaran, ang panganib na ito ay ipinapalagay lamang kung ang mga bukas na posisyon ay pinananatili, na kung saan ang mga kung saan ang term maturation (o pagbabago ng interes, kung ito ay isang instrumento sa pananalapi na may variable na rate ng interes) ng isang asset ay hindi coincides sa na pananagutan na kung saan ito ay pinondohan. Kung ang term ng pag-aari ay mas mahaba kaysa sa pananagutan, ang posisyon ay tinatawag na mahaba at gumagawa ng mga pagkalugi, kapag tumaas ang mga rate ng interes, o kita, kapag bumagsak ang mga rate ng interes. Nakaharap sa mga pagkakaiba-iba ng parehong pag-sign sa mga rate ng interes, ang isang maikling posisyon (term ng pananagutan na mas malaki kaysa sa asset) ay gumagawa ng kabaligtaran na mga resulta.

Ang pangalawang uri ng panganib sa pamilihan ay ang panganib ng rate ng palitan, na sumusukat sa mga pagkalugi, o mas mababang kita, na maaaring magdulot ng mga pagkakaiba-iba sa rate ng palitan ng pambansang pera laban sa pera kung saan ang iba't ibang mga pag-aari ay denominated at Passives. Sa kasong ito, ang posisyon laban sa isang pera ay itinuturing na matagal kung, para sa isang naibigay na petsa, ang halaga ng mga pag-aari ay lumampas sa mga pananagutan, sa parehong mga kaso na denominado sa loob nito, at maikli, kung hindi man. Maliwanag na sa isang mahabang posisyon na may paggalang sa isang pera, isang pagtaas ng rate ng palitan ng pambansang pera laban dito (pagkalugi ng dayuhang pera), ay magbubunga ng pagbawas ng kita, at isang pagtaas kung ang posisyon ay maikli. Ang pangatlong anyo ng peligro sa merkado na isasaalang-alang,tumutukoy ito sa mga posibleng pagkalugi na dulot ng mga pagkakaiba-iba sa presyo ng equity securities. Malinaw na kung ang mga pagkakaiba-iba na ito ay dahil lamang sa mga pagbabago sa mga rate ng interes, ito ang unang kaso ng nabanggit. Gayunpaman, ang mga presyo ng klase na ito ng mga seguridad ay nakasalalay sa isang mas malawak na hanay ng mga kadahilanan, na kung saan ang panlabas ng solusyo ng nagpalabas nito, na kasama ang kakayahang makabuo ng kita, na karaniwang hindi nakakaimpluwensya sa presyo ng merkado ng pananagutan sa ang isa na pinansyal ang pamumuhunan. Samakatuwid, ito ay isang anyo ng peligro sa merkado na heterogen na may paggalang sa mga nauna.Ito ang unang kaso ng nabanggit. Gayunpaman, ang mga presyo ng klase na ito ng mga seguridad ay nakasalalay sa isang mas malawak na hanay ng mga kadahilanan, na kung saan ang panlabas ng solusyo ng nagpalabas nito, na kasama ang kakayahang makabuo ng kita, na karaniwang hindi nakakaimpluwensya sa presyo ng merkado ng pananagutan sa ang isa na pinansyal ang pamumuhunan. Samakatuwid, ito ay isang anyo ng peligro sa merkado na heterogen na may paggalang sa mga nauna.Ito ang unang kaso ng nabanggit. Gayunpaman, ang mga presyo ng klase na ito ng mga seguridad ay nakasalalay sa isang mas malawak na hanay ng mga kadahilanan, na kung saan ang panlabas ng solusyo ng nagpalabas nito, na kasama ang kakayahang makabuo ng kita, na karaniwang hindi nakakaimpluwensya sa presyo ng merkado ng pananagutan sa ang isa na pinansyal ang pamumuhunan. Samakatuwid, ito ay isang anyo ng peligro sa merkado na heterogen na may paggalang sa mga nauna.sa isang anyo ng peligro sa pamilihan na heterogenous na may paggalang sa mga nauna.sa isang anyo ng peligro sa pamilihan na heterogenous na may paggalang sa mga nauna.

Sa harap ng lahat ng mga form na ito ng panganib sa merkado, ang pamamaraan ng pangangalaga ay pareho, dahil binubuo ito ng pagsasagawa ng mga operasyon na nag-aambag sa pagbabawas ng pagkakalantad sa peligro, iyon ay, pasulong na benta o pagkuha o pagpapalabas ng mga pagpipilian, upang ang Ang mga nakaraang bukas na posisyon ay sarado nang buo o sa isang bahagi, iyon ay, ang pamamaraan ng pangangalaga ay binubuo ng pagtiyak ngayon ang presyo ng mga pinansyal na operasyon, aktibo o pasibo, na kailangang isagawa sa hinaharap. Samakatuwid, ang pagiging perpekto ng bakod ay magiging mas malaki nang eksaktong eksakto na nag-tutugma sila para sa bukas na posisyon at para sa pagpapatakbo ng pag-upo:

ang halaga, mga petsa o termino, at ang pagkakaiba-iba ng presyo ng instrumento sa pananalapi kung saan ang bukas na posisyon ay naitala at ng pinagbabatayan na pag-aari sa operasyon ng pag-hedging, kung hindi sila pareho.

Ito ay para sa kadahilanang ito, malinaw naman, hangga't ang ninanais na katapat ay natagpuan nang eksakto, ang mga "pinasadya" na operasyon ay nagpapakita ng pinakamataas na antas ng katumpakan sa pag-upo.

Malinaw na, kung ang pinagbabatayan na pag-aari ng operasyon ng hedging ay hindi pareho sa isa na nagmula sa peligro, hindi bababa sa mga salik na nakakaimpluwensya sa pagkakaiba-iba ng presyo ng pareho at ang kalakhan nito ay dapat na kapareho hangga't maaari. hangga't maaari. Samakatuwid, mula sa tatlong anyo ng peligro ng merkado na nabanggit, ang tatlong pinakamahalagang organisadong merkado para sa mga futures at mga pagpipilian sa pinansya ay lilitaw, matapos ang proseso na tinalakay sa ibaba: sa mga rate ng interes, sa mga pera at sa mga security o stock indeks.

Samakatuwid, malinaw na ang mga pagpapatakbo ng hedging ay sanhi ng pagnanais na mabawasan o maalis ang panganib na nagmula sa pag-fluctuation ng presyo ng pinagbabatayan na pag-aari.

Katulad nito, dapat tandaan na bilang isang pangkalahatang panuntunan, isang mahaba o mahabang posisyon sa cash asset ay nasasakop ng isang maikli o maikling posisyon sa merkado ng futures. Ang baligtad na sitwasyon, iyon ay, isang "maikling" posisyon sa cash asset, ay sakop ng isang mahaba o mahabang posisyon sa merkado ng futures.

Ang pag-hedging ay mas epektibo nang mas nakakakaugnay ang mga pagbabago sa presyo ng mga ari-arian na nakapangit at ang mga pagbabago sa presyo ng futures. Ito ang dahilan kung bakit ang pagkawala sa isang merkado ay bahagyang o ganap na nabayaran ng kita sa ibang merkado, sa kondisyon na ang mga kabaligtaran na posisyon ay nakuha.

Ang maikling paglalarawan ng mga mekanismo ng saklaw ay nagpapakita ng dalawang mahalagang aspeto. Ang una ay ang pangangailangang bakod ay hindi nagmula sa dami ng mga operasyon sa mga merkado, ngunit lalo na mula sa dami at istraktura ng mga portfolio at ang paraan ng pagpopondo sa kanila. Ang pangalawa ay, sa kondisyon na ang magnitude at sanhi ng pagkakaiba-iba ng presyo ay magkapareho, iyon ay, hangga't ang kani-kanilang mga pamilihan ay sapat na isinama, ang mga pagpapatakbo ng pangangalaga batay sa isang pinagbabatayan na pag-aari ay maaaring maisagawa upang mabawasan ang mga panganib na nagmula sa bukas na mga posisyon. sa iba pang iba't ibang mga instrumento. Ipinapaliwanag nito ang posibilidad ng paggamit ng mga notional assets, na hindi umiiral sa realidad, o mga basket ng mga assets, sa mga pag-hedging ng mga operasyon bilang pinagbabatayan na mga assets.

II. Mga derivatives sa pananalapi

2.1. Ang futures.

Ang isang kontrata sa futures ay isang kasunduan, ipinagpalit sa isang organisadong palitan o pamilihan, na pinipilit ang mga nagkontrata na partido na bumili o magbenta ng isang bilang ng mga kalakal o panseguridad (pinagbabatayan na pag-aari) sa isang hinaharap na petsa (petsa ng ehersisyo), ngunit may isang presyo itinatag nang maaga (presyo ng ehersisyo).

Ang sinumang bumili ng mga kontrata sa futures ay tumatagal ng isang "mahabang" posisyon, kaya't mayroon silang karapatan na makatanggap ng pinagbabatayan na pag-aari sa ilalim ng negosasyon sa pag-expire ng petsa ng kontrata. Gayundin, ang sinumang nagbebenta ng mga kontrata ay nakakakuha ng isang "maikling" posisyon sa merkado, kaya sa pag-abot ng petsa ng pag-expire ng kontrata, dapat niyang maihatid ang kaukulang pinagbabatayan na pag-aari, tatanggap ng kapalit ng kaukulang halaga, sumang-ayon sa petsa ng kalakalan ng kontrata sa futures..

Bukod sa ang katunayan na ang isang kontrata sa futures ay maaaring mabili na may hangarin na mapanatili ang pangako hanggang sa petsa ng pag-expire, magpatuloy sa pagtanggap ng kaukulang pag-aari, maaari rin itong magamit bilang isang instrumento ng sanggunian sa mga ispekulatibong o pagpapatakbo ng pangangalaga, Ang isang paraan upang gawin ito ay upang panatilihing bukas ang posisyon hanggang sa petsa ng pag-expire; kung itinuturing na naaangkop, ang posisyon ay maaaring sarado na may operasyon ng isang tanda na salungat sa nauna nang isinasagawa. Kung mayroon kang posisyon sa isang mamimili, maaari mong isara ito nang hindi hinihintay ang pag-expire ng petsa sa pamamagitan lamang ng pagbebenta ng bilang ng mga kontrata ng mamimili na mayroon ka; Sa kabaligtaran, ang isang tao na may posisyon ng pagbebenta ay maaaring isara ito nang maaga sa pamamagitan ng pagpunta sa merkado at pagbili ng bilang ng mga kontrata sa futures na kinakailangan upang ma-offset.

Ang kontrata sa futures, na ang presyo ay nabuo sa malapit na kaugnayan sa sanggunian o pinagbabatayan na pag-aari, ay sinipi sa merkado sa pamamagitan ng proseso ng pangangalakal, at maaaring mabili o ibebenta sa anumang oras sa panahon ng sesyon ng kalakalan, na pinapayagan ang aktibo Ang pakikilahok ng mga operator na karaniwang nagsasagawa ng mga pagpapatakbo ng haka-haka upang makabuo ng kita, ngunit nagbibigay ng likido na kinakailangan para sa mga nais magsagawa ng mga pagpapatakbo ng pangangalaga upang makahanap ng katapat. Sa loob ng higit sa dalawang siglo, ang mga kontrata sa futures ay napagkasunduan sa mga hilaw na materyales, mahalagang mga metal, produktong agrikultura at iba't ibang kalakal, ngunit para sa mga produktong pinansiyal na sila ay napagkasunduan sa loob ng dalawang dekada, na may mga hinaharap sa mga rate ng interes sa maikli, katamtaman at mahabang panahon,futures ng pera at futures ng stock index. Mayroong iba't ibang mga uri ng mga produkto na tinutukoy na may mga hinaharap, bukod sa kung saan ginagamit ang mga stock Indeks at sa Mga Pagbabahagi.

2.2. Ang mga pagpipilian

Ang isang pagpipilian ay isang kontrata sa pagitan ng dalawang partido kung saan ang isa sa kanila ay nakakakuha ng higit sa iba pang karapatan, ngunit hindi ang obligasyon, upang bumili o magbenta ng isang tiyak na dami ng isang asset sa isang tiyak na presyo at sa hinaharap. Ang mga pagpipilian na ipinagpalit ay karaniwang nasa mga kontrata sa futures o sa mga pagbabahagi at sa pangkalahatan ay may katangian ng pagiging uri ng Amerikano, iyon ay, maaari silang mag-ehersisyo sa anumang oras hanggang sa petsa ng pag-expire, gamit ang pagsasara ng presyo ng pinagbabatayan, hinaharap o pagkilos, upang maisagawa ang pag-areglo ng mga pagpipilian.

Tulad ng mga kontrata sa futures, ang mga pagpipilian ay ipinagpalit sa mga rate ng interes, pera at mga indeks ng stock, ngunit bukod pa rito ang mga pagpipilian sa stock at mga pagpipilian sa kontrata sa futures ay ipinagbili.

Mayroong dalawang pangunahing uri ng mga pagpipilian:

Kontrata ng opsyon sa pagbili (Tumawag). Maglagay ng kontrata ng opsyon.

Tulad ng sa futures ang pagkakaroon ng dalawang pangunahing estratehiya ay sinusunod, na kung saan ay ang pagbili at pagbebenta ng mga kontrata, sa mga pagpipilian ay mayroong apat na pangunahing estratehiya, na ang mga sumusunod:

Pagbili ng pagpipilian ng tawag (mahabang tawag) Pagbebenta ng pagpipilian ng tawag (maikling tawag) Pagbili ng pagpipilian na ilagay (matagal na ilagay) Pagbebenta ng pagpipilian na ilagay (maikling ilagay)

Ang simetrya ng mga karapatan at obligasyon na umiiral sa mga kontrata sa futures, kung saan ang parehong partido ay obligadong isakatuparan ang pagbebenta kapag dumating ang petsa ng pag-expire, ay nasira sa mga pagpipilian dahil ang isa sa mga partido (ang bumibili ng pagpipilian) ay mayroong ang tama, ngunit hindi ang obligasyong bumili (tumawag) o magbenta (ilagay), habang ang nagbebenta ng pagpipilian ay magkakaroon lamang ng obligasyong ibenta (tumawag) o bumili (ilagay). Ang pagkakaiba-iba ng mga karapatan at obligasyong ito ay bumubuo ng pagkakaroon ng premium, na kung saan ay ang halaga na babayaran ng mamimili ng opsyon sa nagbebenta ng pagpipilian. Ang pagsasagawa ng isang pagpipilian ng tawag ay bumubuo ng isang mahabang posisyon para sa pinagbabatayan para sa may-ari ng pagpipilian ng tawag at isang maikling posisyon para sa nagbebenta ng pagpipilian. Ang ehersisyo ng isang pagpipilian, sa halip,bumubuo ng isang maikling posisyon ng pinagbabatayan para sa may-ari ng ilagay at isang mahabang posisyon para sa nagbebenta ng ilagay. Samakatuwid, para sa bawat pagpipilian na naisagawa, isang bukas na posisyon ay nabuo sa pinagbabatayan.

Tukuyin din na ang isang pagpipilian ay may limang pangunahing mga katangian na tumutukoy dito, ang mga ito ang uri ng pagpipilian (bumili -call- o ibebenta-ilagay-), ang pinagbabatayan o sangguniang pag-aari, ang halaga ng pinagbabatayan na nagbibigay-daan sa pagbili o pagbebenta ng kontrata ng pagpipilian, petsa ng pag-expire at presyo ng welga ng pagpipilian. Maaaring maisagawa ang mga pagpipilian sa anumang oras hanggang sa pag-expire (mga pagpipilian sa Amerika) o sa pag-expire (mga pagpipilian sa Europa). Ang paghahambing sa pagitan ng presyo ng ehersisyo at ang presyo ng pinagbabatayan na pag-aari ay ginagamit upang matukoy ang sitwasyon ng pagpipilian (sa, sa o sa labas ng pera) at sa kaginhawaan upang magamit ito o payagan itong mag-expire nang hindi naipatupad ang tamang ipinagkaloob sa pamamagitan ng pagbili ng pagpipilian.

Depende sa Strike Presyo at ang Pinapailalim na Presyo (o ang presyo ng mga namamahagi) sa anumang oras, maaari nating maiuri ang Mga Pagpipilian bilang: "in-the-money", "in-the-money" "(" At-the-money ") o" wala sa pera "(" wala sa pera "). Samakatuwid, ang isang Pagpipilian ay sinasabing "sa pera" kung, ipatupad ito kaagad, nakakakuha tayo ng kita. Ang Opsyon ay sinasabing "wala sa pera" kung, ehersisyo ito kaagad, hindi tayo kumita. Ang Opsyon ay sinasabing "sa pera" kapag nasa hangganan ng kita at pagkawala.

Sa kaso ng isang opsyon na tawag ito ay "sa pera" kung ang presyo ng ehersisyo ay mas mababa kaysa sa presyo ng pinagbabatayan, habang ang isang pagpipilian ay ilagay "sa pera" kapag ang presyo ng ehersisyo ay mas mataas kaysa sa presyo ng pinagbabatayan; Siyempre, ang isang pagpipilian ay "wala sa pera" kapag ang kabaligtaran na sitwasyon sa na inilarawan sa itaas para sa "sa pera" na mga pagpipilian ay nangyayari, maliban sa mga pagpipilian na "sa pera" na nangyayari lamang kapag ang presyo ng ehersisyo at presyo ng pinagbabatayan na tugma.

Ayon sa pag-uuri na ito ay kailangan nating:

Ang Pagpipilian sa Call ay magiging:

"Sa pera" kung ang iyong Strike Presyo ay mas mababa sa presyo ng pagbabahagi. "Sa labas ng pera" kung ang iyong Strike Presyo ay mas malaki kaysa sa presyo ng pagbabahagi. "Sa pera" kung ang iyong Strike Presyo ay pantay o malapit sa presyo ng pagbabahagi.

Ang isang Option ay magiging:

"Sa pera" kung ang iyong Strike Presyo ay mas mataas kaysa sa presyo ng pagbabahagi. "Sa labas ng pera" kung ang iyong Strike Presyo ay mas mababa sa presyo ng pagbabahagi. "Sa pera" kung ang iyong Strike Presyo ay pantay o malapit sa presyo ng pagbabahagi.

2.2.1. Ang Presyo ng Strike.

Ang presyo ng Strike ay ang presyo kung saan ang pagpipilian ng mamimili ay may karapatang bilhin (Opsyon ng tawag) o ibenta (Put Option). Ang mga pagpipilian na may parehong Presyo ng Strike at ang parehong pag-expire ay tinatawag na "serye". Ang Presyo ng Strike ay hindi natatangi, kaya maaari kang bumili / magbenta ng tawag at maglagay ng mga pagpipilian sa iba't ibang mga presyo ng welga. Kung ang isang Opsyon ay isinasagawa bago ang petsa ng pag-expire, isang "Maagang Pag-eehersisyo" ay sinasabing naganap. Kung ang isang Pagpipilian ay hindi naisagawa nang maaga, ngunit pinapayagan na maabot ang petsa ng pag-expire at pagkatapos ay ehersisyo, sinasabing ang "Ehersisyo hanggang Pag-expire" ay nangyayari.

Sa pagtingin sa nabanggit, tukuyin na ang Maagang Pag-eehersisyo ay kilala bilang ang isinasagawa sa isang petsa maliban sa petsa ng pag-expire. Sa kasong ito, kapag nag-eehersisyo ng tama, bumili kami (sa kaso ng isang Call Option) o nagbebenta (sa kaso ng isang Pagpipilian sa Put) ay nakikibahagi sa Strike Presyo.

Sa ganitong paraan, kapag ipinamimili ng mamimili ang kanyang karapatan, obligado niya ang nagbebenta ng Opsyon na ibenta (sa kaso ng isang Opsyon na Call) o bumili (sa kaso ng isang Pagbili ng Opsyon) sa pagbabahagi ng Strike Presyo.

Ang Ehersisyo sa Maturity ay kilala bilang isang nangyayari sa petsa ng kapanahunan. Ang ehersisyo na ito ay magiging awtomatiko, maliban kung malinaw na sinasabi ito ng may-hawak, para sa mga Opsyon na "sa pera", dahil ang isang Pagpipilian "sa pera" ay isa na kapag nag-ehersisyo ito ay gumagawa ng isang kita.

Ang presyo ng sanggunian na nagsasabi sa amin kung ang isang Pagpipilian ay "sa pera" ay tinatawag na Timbang na Average na Presyo. Ito ay ang average ng presyo ng lahat ng mga stock stock sa araw, na bigat ng dami.

Sa ganitong paraan, ang lahat ng mga Opsyon sa Call na "sa pera" ay isinasagawa sa Pag-expire, iyon ay, ang mga may Strike Presyo na mas mababa kaysa sa Pinapababang Presyo at lahat ng Mga Pagpipilian sa Puting "sa pera", iyon ay, ang mga may Presyo ng Mag-ehersisyo na mas malaki kaysa sa Napapailalim na Presyo.

2.2.2. Ang pinsan.

Ang Premium ay ang halaga ng pera na binabayaran ng mamimili ng isang Pagpipilian upang makuha ang karapatang bilhin (Call Option) o ibenta (Ilagay ang Opsyon). Kaugnay nito, ang parehong halaga ng pera (Premium) ay kung ano ang natatanggap ng nagbebenta ng Opsyon, pilitin siya, kung sakaling mag-ehersisyo, ibenta (sa kaso ng isang Call Option) o bumili (para sa isang Option) sa naayos na presyo (Presyo ng Ehersisyo).

Ang ipinagpalit sa Market Market ay ang Premium, kung saan nagtatag ang mga mamimili at nagbebenta ng iba't ibang mga presyo para sa demand at supply ng Mga Pagpipilian, batay sa kanilang inaasahan tungkol sa ebolusyon ng presyo ng pagbabahagi. Sa ganitong paraan, kapag ang demand at supply ng presyo ay nag-tutugma, isang "crossover" ang nangyayari, iyon ay, isang operasyon ay isinasagawa. Kaya, tulad ng sa anumang iba pang merkado, ito ay tungkol sa pagbili ng mababa at pagbebenta ng mataas. Ang isang iba't ibang mga Strike Prices at Maturities ay magagamit sa mga potensyal na mamimili at nagbebenta para sa kanila upang makipag-ayos sa iba't ibang mga Premium. Ang Option Premium o presyo ay binubuo ng dalawang sangkap: ang intrinsic na halaga nito at ang extrinsic o pansamantalang halaga nito.

Ang intrinsic na halaga ng isang Pagpipilian ay tinukoy bilang ang halaga na maaaring makuha ng isang Pagpipilian kung naisagawa ito kaagad, iyon ay, ito ay ang pagkakaiba sa pagitan ng Presyo ng Pinapailalim at ang Presyo ng Pagpipilian ng Pagpipilian, samakatuwid maaari nating tukuyin na ito ang halaga na mayroon ito ang opsyon sa pamamagitan ng kanyang sarili.

Ang bahagi ng Premium na lumampas sa intrinsikong halaga nito ay tinukoy bilang ekstra o pansamantalang halaga.

PREMIUM = INTRINSIC VALUE + EXTRINSIC O TEMPORARY VALUE

Ang isang makabuluhang elemento ay ang pag-alam kung paano natukoy ang Premium, para dito ang mga sumusunod na kadahilanan ay dapat isaalang-alang:

Presyo ng ibabahagi ngayon (Presyo ng Pinapailalim na Asset) Presyo kung saan nais naming ma-secure ang presyo (Presyo ng Strike) Oras kung saan nais naming ma-secure ang presyo na iyon (Oras sa Pag-expire) Mga Dividya na binabayaran ng bahagi sa panahon na iyon (Dividend) rate ng interes walang panganib na umiiral sa oras na iyon (Pag-rate ng Interes) Ang mga inaasahan na ang mamumuhunan ay may tungkol sa kung magkano at sa kung anong dalas ang presyo ng pinagbabatayan ay magbabago sa itinatag na panahon (Volatility).

2.3. Mga kontrata ng FRA.

Ang FRA (Forward Rate Agreement) ay nilikha upang masiguro ang rate ng interes sa mga operasyon sa pamumuhunan at financing, pinapalitan ang mga pasulong na deposito.

Ang Fra ay isang pasulong na kontrata sa mga rate ng interes sa pamamagitan ng kung saan ang dalawang partido ay sumasang-ayon sa rate ng interes ng isang teoretikal o notaryo na deposito, na may termino at para sa isang tinukoy na halaga, na gagawin sa isang itinakdang petsa ng hinaharap. Ginagawa nilang posible na maalis ang panganib ng pagbabagu-bago sa rate ng interes sa nasabing panahon.

Ang pangunahing aplikasyon ng instrumento sa pananalapi na ito, at kung saan ay nakagawa ng kamangha-manghang paglago nito, ay ang pagtatakda ng halaga ng interes sa isang pautang / pautang o isang pamumuhunan, para sa isang tiyak na tagal ng hinaharap, nang walang anumang oras na ipinagpapalit ng mga partido ang punong-guro (nominal na kontrata), dahil ito ay panteorya at hindi umiiral.

2.3.1. Ang background ng mga kontrata ng FRA.

Ang mga FRA o kasunduan sa hinaharap na rate ng interes ay nilikha upang mag-alok ng proteksyon laban sa pagbabagu-bago sa mga rate ng interes sa hinaharap, lalo na sa mga nagaganap sa loob ng merkado ng interbank. Kasama ang mga ito sa loob ng OTC derivatives sa mga rate ng interes. Ang pinanggalingan nito ay ang term na pagkontrata ng mga deposito, na tinatawag na pasulong na mga deposito, dahil kapwa ang epektibong petsa at petsa ng pagbabayad. Sa ganitong uri ng operasyon, ang mga partido (borrower at tagapagpahiram) ay sumasang-ayon sa mga termino ng isang deposito na itatatag sa isang naunang itinakdang petsa sa hinaharap. Sa pamamagitan ng ganitong uri ng kontrata, ang isang institusyon ay maaaring masakop ang panganib ng pag-renew ng isang hinaharap na pautang o ginagarantiyahan ang rate ng interes para sa paglalagay ng isang pamumuhunan.Gayunpaman, ang ganitong uri ng instrumento ay may dalawang malinaw na drawback na naglilimita sa potensyal ng pagpapatakbo nito at naging sanhi ng pagkawala nito sa pabor ng mga FRA. Partikular, ang mga drawback na ito ay:

Nangangailangan ito ng isang epektibong kilusan ng mga pondo, na nangangahulugang ang alternatibong financing (o pamumuhunan) at alternatibong pangangalaga ay dapat na pareho. Sa pagkakasunud-sunod ng mga institusyong pinansyal na magagarantiyahan ang nasabing mga operasyon sa hinaharap, nang walang pag-asang anumang panganib, dapat silang magsagawa ng mga operasyon sa cash "Sintetiko". Halimbawa, upang ma-secure ang isang anim na buwang pautang na ibibigay mo sa isang kliyente sa loob ng tatlo, dapat kang kumuha ng cash deposit para sa isang panahon ng siyam na buwan at sabay na magpahiram para sa isang panahon ng tatlo, hanggang sa magsimula ang term na operasyon. Inaasahan ng mga operasyong ito ang institusyong pampinansyal na kilusan ng mga pondo pati na rin ang kanilang hitsura sa sheet ng balanse, na nagmula sa direkta at hindi direktang mga gastos. Nililimitahan din nila ang mga pagpapatakbo o haka-haka.

2.3.2. Ang mga mekanika ng pagpapatakbo ng mga malamig na operasyon.

Sa mga transaksyon sa fras, ang tanging bagay na naayos ay ang mga pagkakaiba sa interes sa pagitan ng kasalukuyang rate sa merkado ng interbank (EURIBOR, LIBOR) at ang itinakdang rate. Para sa kadahilanang ito, ang kontrata ng FRA ay hindi isang instrumento sa financing, ngunit isang instrumento sa saklaw ng peligro, na nag-aalok ng mga partido na kasangkot ang pag-alis ng panganib na nagmula sa mga posibleng pagbagsak sa mga rate ng interes.

Ang mga partido sa pagkontrata ay tinatawag na mamimili at nagbebenta. Ang bumibili ng FRA ay ang partido ng pagkontrata na nais na protektahan ang sarili mula sa isang pagtaas ng rate ng interes, kumikilos bilang isang hypothetical hinaharap na nanghihiram, habang ang nagbebenta ng isang FRA ay ang partido ng pagkontrata na nais na protektahan ang sarili laban sa pagbaba ng rate ng interes, kumikilos bilang isang hinaharap hypothetical tagapagpahiram. Sa ganitong paraan, kung sa petsa ng pag-areglo, ang rate ng sanggunian ay mas mataas kaysa sa garantisadong rate, dapat magbayad ang pagkakaiba sa bumibili at kabaligtaran. Sa pagsasagawa, isa lamang sa mga partido ang nais na masiguro ang isang rate, ang iba pang katapat na pagiging isang pinansiyal na nilalang na kumikilos bilang katapat.

Sa ganitong uri ng kontrata, tatlong mga petsa ang itinatag:

t0: petsa ng kontrata, kung saan naka-sign ang kontrata at ang garantisadong rate ng interes ay sumang-ayon, ang teoretikal o nominal na halaga ng operasyon, pati na rin ang petsa ng pagsisimula at ang panahon ng kontrata t1: petsa ng pagsisimula, na naaayon sa simula ng operasyon ng teoretikal na inilaan upang masiguro. Sa petsang ito, ang pag-areglo ay nangyayari sa pamamagitan ng pagbabayad ng pagkakaiba ng interes sa pagitan ng rate ng sanggunian sa puwersa sa merkado ng interbank at ang isang sumang-ayon sa pag-sign ng kontrata.T2: petsa ng pag-expire ng kontrata, na naaayon sa pag-expire ng teoretikal na operasyon.

Ang panahon ng pagitan ng pag-sign ng kontrata at ang simula nito ay tinatawag na panahon ng paghihintay o deferral, habang ang panahon sa pagitan ng huli at pagkumpleto nito ay ang tagal ng kontrata o ang garantisadong panahon. Sa pagsasagawa, ang mga FRA ay pinangalanan batay sa sandali kung saan nagsisimula ang kontrata at kung kailan nag-expire, upang sa isang FRA kung saan ang petsa ng pagsisimula ng kontrata ay 6 na buwan at ang pagtatapos nito ay 9 buwan mamaya. buwan ay isang "anim kumpara sa siyam" FRA o FRA. Sa operasyon na ito, ang tagal ng kontrata o ang panahon na garantisadong ay may tagal ng 3 buwan.

Ang pinaka madalas na mga kontrata ay: 1 buwan laban sa 3 o laban sa 6 na buwan, 3 laban sa 6 o 12, 6 laban sa 9 o 12 at 9 laban sa 12. Wala silang katubig sa mas matagal na termino, kaya't sila ay kapaki-pakinabang para sa pamamahala ng mga rate. panandaliang interes. Bilang isang halimbawa ng operasyon na ito, maaari naming ilagay ang kaso ng isang kumpanya na nais na protektahan ang sarili, sa loob ng tatlong buwan, mula sa isang pagtaas ng rate para sa isang panahon ng anim na buwan para sa isang halagang 100,000 Euros. Upang gawin ito, bibili siya ng isang FRA3 / 9 para sa isang nominal na halagang 100,000 Euros.

Kung ang napagkasunduang rate sa oras ng pag-sign ay 5% sa isang taunang batayan, ang mga sumusunod na sitwasyon ay maaaring mangyari sa panahon ng pagsisimula ng kontrata kapag ang pag-areglo para sa mga pagkakaiba ay isinasagawa:

Na ang rate ng interes sa merkado ay mas mataas kaysa sa 5%. Sa kasong ito, ito ang magiging nagbebenta na entidad ng FRA na dapat ipalagay ang pagkakaiba, dahil ang gastos ng deposito ay mas mataas kaysa sa garantisadong. Ang rate ng merkado ay mas mababa sa 5%. Sa kasong ito, kailangang ipalagay ng mamimili ang pagkakaiba hanggang sa rate ng pagkontrata (5%), dahil ang gastos ng deposito ay mas mababa kaysa sa garantisadong.

Sa parehong mga kaso, tinitiyak ng mamimili ng kontrata ng FRA na ang rate ng interes na magbayad para sa isang deposito ng 100,000 euro sa tatlong buwan upang makuha sa loob ng tatlong buwan ay magiging 5%, sa sandaling ang

2.4. Mga rate ng interest sa Pag-sweldo (IRS).

Ang mga operasyon sa swap sa pinansya o swap ay walang alinlangan na naging pinakamabilis na lumalagong instrumento sa pinansiyal na derivative sa huling labinlimang taon sa buong mundo. Ang mga swap ay mga kontrata kung saan sumasang-ayon ang dalawang ahente sa ekonomiya na palitan ang mga daloy ng pananalapi, na ipinahayag sa isa o higit pang mga pera, na kinakalkula sa iba't ibang uri o mga indeks ng sanggunian na maaaring maayos o variable, sa isang tiyak na tagal ng panahon.

Ang pangunahing aplikasyon ng instrumento sa pananalapi na ito, at na gumawa ng kamangha-manghang paglago nito, ay ang pamamahala ng mga panganib sa pananalapi, ang pagbawas ng mga gastos sa pananalapi, pag-arbitrasyon sa pagitan ng mga merkado o ang paglikha ng mga sintetikong instrumento sa pananalapi.

2.4.1. Kahulugan at pag-uuri ng mga swap ng rate ng interes (IRS).

Ang mga operasyon sa swap sa pinansya o pagpapalit ay mga kontrata kung saan sumasang-ayon ang dalawang ahente sa ekonomiya na palitan ang mga daloy ng pananalapi, na ipinahayag sa isa o higit pang mga pera, na kinakalkula sa iba't ibang uri o benchmark na maaaring maayos o variable, sa isang tiyak na tagal ng panahon. Sa loob ng mga istrukturang ito maaari nating makilala sa pagitan ng rate ng interes, pera, kalakal o hilaw na materyal at mga swap ng stock. Gayunpaman, dahil ang pinaka ginagamit ay mga rate ng interes, sa papel na ito ay tututuunan lamang natin ang pagsusuri sa mga katangian at aplikasyon ng huli. Ang pagpapalit ng rate ng interes, o pagpapalit ng interes, ay isang kontrata kung saan sumasang-ayon ang dalawang partido, sa isang takdang panahon,isang mutual exchange ng pana-panahong pagbabayad ng interes na denominated sa parehong pera at kinakalkula sa parehong punong-guro ngunit may iba't ibang mga rate ng sanggunian. Sa pinakakaraniwang kaso, ang isa sa mga partido ay nagbabayad ng interes sa isang variable na rate batay sa EURIBOR o LIBOR, habang ang iba ay ginagawa ito sa isang nakapirming o variable rate, ngunit isinangguni, sa kasong ito, sa ibang base.

Sa pangunahing o "plain vanilla" na operasyon, ang variable rate ay sinipi nang walang margin, kaya maaari itong mai-offset sa mga daloy sa isang nakapirming rate, upang sa pagpapalit ng nakaraang halimbawa, isang nakapirming rate ng 6% ang babayaran kapalit ng matanggap ang EURIBOR. Sa mga operasyong ito, ang obligasyong pagbabayad ay nakakaapekto sa eksklusibo ang pagpapalitan ng interes. Ang punong-guro, bagaman makakatulong ito sa amin upang suriin ang laki ng pagpapalit, ay hindi ipinagpapalit, na nagsisilbi lamang upang makalkula ang interes na babayaran. Para sa kadahilanang ito, ang mga operasyon na ito ay walang epekto sa mga sheet ng balanse ng accounting ng mga kalahok na kumpanya (naiimpluwensyahan lamang nila ang kita at pagkawala ng account), at samakatuwid ay inuri bilang mga instrumento ng off-balance sheet. Ang mga pagbabayad na kapwa partido ay dapat na pana-panahong palitan ay kadalasang nasasira sa pamamagitan ng paggawa lamang ng isang pagbabayad para sa pagkakaiba.Ang kabayaran na ito ay kilala bilang "netting" at ibibigay ng: Mayroong dalawang pangunahing o pangkaraniwang uri ng swap ng rate ng interes, ang tinatawag na:

Nakatakdang kumpara sa variable na swap o "coupon swap", kung saan ang isang nakapirming daloy ng rate ay ipinagpapalit kapalit ng isa pang variable na rate Iba't ibang kumpara sa variable na swap o "batayan swap", kung saan ang dalawang daloy ng interes ay ipinagpapalit na kinakalkula sa variable, tulad ng EURIBOR 3 buwan laban sa EURIBOR 6 na buwan, ang EURIBOR 3 buwan laban sa LIBOR 3 buwan, atbp.

Ang mga hindi batayang modalities ay nagmula sa mga pagkakaiba-iba sa mga katangian ng pangkaraniwang swap, bukod sa kung saan ang mga swap na may hindi palaging punong-guro, swaps na may ipinagpaliban na pagsisimula, magpalitan ng isang nakapirming rate na nag-iiba sa buong operasyon, atbp. Ang mga pangunahing aplikasyon ng mga instrumento na ito, tulad ng anumang iba pang mga derivative transaksyon, ay saklaw ng peligro, haka-haka o arbitrasyon.

2.4.3. Ang saklaw ng peligro na may mga rate ng interes.

Ang saklaw ng peligro ay binubuo ng pagkuha ng isang posisyon sa peligro upang mabayaran ang isa pang parehong halaga, ngunit kabaligtaran. Dahil ang swap ay lumilikha ng isang pagkakalantad sa panganib sa rate ng interes, maaari rin itong magamit sa mga expose ng hedge na ginawa ng iba pang mga instrumento sa pananalapi. Hindi dapat nakalimutan na ang pilosopiya ng pag-upo ay binubuo ng pagpapanatili ng mga kabaligtaran na posisyon upang ang mga posibleng pagkalugi sa isa sa mga ito ay nasira ng mga nadagdag sa iba pa.

2.4.5. Kilalanin o kumuha ng mga posisyon sa peligro.

Dahil sa anumang pagpapalit ay naglalantad sa amin na panganib dahil sa mga posibleng pagkakaiba-iba sa mga rate ng interes, maaari rin itong magamit upang kumuha ng mga posisyon sa peligro batay sa aming mga pagpapalagay tungkol sa hinaharap na ebolusyon ng mga rate na ito. Hindi dapat nakalimutan na, sa kasong ito, ang mga pagkalugi ay maaaring mangyari kung ang ating mga inaasahan ay hindi natutugunan dahil wala nang ibang posisyon na kung saan ay makakapagtumbas sa kanila, tulad ng kaso sa pag-hedging. Ang mga posisyong peligro ay maaaring ipagpalagay nang nakapag-iisa o kasama ng iba pang mga derektibong assets.

2.4.6. Ang paggamit ng mga swaps upang kumuha ng mga independiyenteng posisyon sa peligro.

Sa kasong ito, ang mga posisyon ng peligro ay kinukuha nang independiyente sa anumang iba pang posisyon sa iba pang mga instrumento. Ito ay binubuo lamang ng independiyenteng konstruksyon ng anuman sa mga istruktura na nakikita sa nakaraang mga seksyon, depende sa aming inaasahan sa hinaharap:

Kung naniniwala kami na ang mga rate ng interes ay mahuhulog, maaari naming isagawa ang isang pagpapalit ng kupon, kung saan natatanggap namin ang naayos na rate, kapalit ng pagbabayad ng rate ng variable, pagkuha ng kita sa kaganapan na natugunan ang aming mga inaasahan. tataas ang mga rate ng interes, maaari kaming magsagawa ng isang coupon swap, kung saan binabayaran namin ang naayos na rate, kapalit ng pagtanggap ng variable rate, pagkuha ng kita kung ang aming mga inaasahan ay natutugunan Kung naniniwala kami na ang dalawang benchmark ay umunlad sa ibang paraan, isasagawa namin ang isang swap ng mga batayan na makikinabang mula sa sinabi ng pagkakaiba-iba.
4.7. Mga operasyon sa Arbitrasyon.

Ang isang arbitrasyon ay isang sabay-sabay na pagbili at pagbebenta ng parehong kalakal o pananalapi na asset sa iba't ibang mga presyo upang makakuha ng kita. Sa kaso ng arbitrasyon sa pagitan ng isang magpalitan at isang pinansiyal na pag-aari, kahit na ang iba't ibang mga instrumento ay binili at ipinagbibili, ang mga ito ay pareho sa kahulugan na kapwa bumubuo ng interes na kinakalkula sa parehong benchmark. Kung ang isang instrumento ay bumubuo ng isang mas mataas na rate kaysa sa isa pa, kapwa kinakalkula sa parehong index, pagkatapos ay isinasagawa ang arbitrasyon. Ang isang magpalitan ay maaaring magamit upang makatanggap (o magbayad) na interes na kinakalkula sa parehong rate ng sanggunian, laban sa isang pagbabayad (o pagtanggap) sa isang instrumento ng lugar na gumagawa ng interes sa parehong sanggunian. Sa isang mahusay na merkado, kung saan namamagitan ang mga cash assets at derivatives,ginamit ng mga namumuhunan na may parehong pag-access sa impormasyon, ang parehong mga presyo ay dapat mapanatili ngunit, sa pagsasagawa, ang mga pagkakaiba sa pagpapahalaga ay lumitaw na nagbibigay ng mga pagkakataon sa pag-arbitrasyon.

Pag-arbitrasyon ng utang. Kung ang counterparty sa isang magpalit ay may access sa medyo mas mura kaysa sa mga pautang sa merkado, maaari itong kumita ng kita sa pamamagitan ng pangangalakal sa isang swap na tumatanggap ng interes sa merkado. Ang arbitrasyon ay isinasagawa sa pagitan ng isang pautang, na kung saan ay mas mura kaysa sa normal, at isang swap sa mga rate ng merkado kung saan ang isang rate na mas mataas kaysa sa bayad para sa utang ay matatanggap, na nagbibigay ng isang positibong pagkakaiba sa pag-offset ng variable na rate na kakailanganin magbayad para sa pagpapalit at, samakatuwid, ang pagkuha ng financing sa isang variable na rate na mas mura kaysa sa merkado.

Arbitrasyon sa mga assets. Ang swap ng rate ng interes, bilang karagdagan sa kakayahang magamit upang magsagawa ng mga paghuhusga sa mga instrumento sa lugar, pagbabawas ng gastos ng paghiram, maaari ring magamit upang maisagawa ang mga paghuhusga sa pagitan ng mga pag-aari at kahit na mga derektibong assets, pagkamit ng mas mataas na pagbabalik. Tulad ng nabanggit kanina, isang swap na ginagamit kasabay ng isang asset ay tinatawag na isang asset swap.

Maaari kang mag-arbitrate sa variable na mga assets ng interes tulad ng FRN's, mga sertipiko ng deposito at komersyal na papel, FRA, futures, atbp. Ang mga pag-aari na ito ay karaniwang nagbibigay ng interes sa itaas ng EURIBOR, habang ang lumulutang na rate na natanggap para sa swap ay karaniwang walang margin. Ang benepisyo na maaaring gawin sa pagitan ng variable na rate na natanggap ng asset at ang isang bayad sa pamamagitan ng swap ay ginagamit upang makadagdag sa takdang rate na natanggap ng pagpapalit, na lumilikha ng isang synthetic asset sa isang mas mataas na nakapirming rate.

Nakita na ang karamihan sa mga pagkakataon sa pagpapalit ng arbitrasyon ay lilitaw dahil sa iba't ibang mga panganib sa kredito ng kredito na hinihiling para sa parehong nagbubunga ng iba't ibang mga merkado. Sa katunayan, ang ilang mga swap ay nilikha upang makabuo ng mga pagkakataon sa pag-arbitrasyon at mabawasan ang gastos ng mga bagong isyu sa utang, kung gayon ang ganitong uri ng pagpapalit ay kilala bilang isang "bagong isyu sa pag-arbitrasyon" na magpalit. Sa ganitong paraan, kung ang pagkakaiba sa gastos ng paghiram ng dalawang mga nilalang, depende sa kanilang credit rating, ay naiiba depende sa merkado kung saan ito isinasagawa, ang isang pagbawas ay maaaring makuha sa pamamagitan ng paghiram sa pinaka kanais-nais na merkado at pagkatapos ay gamit ang isang magpalitan upang makamit ang ninanais na uri ng utang.

Sa wakas, bilang mga bentahe ng mga operasyong ito maaari nating i-highlight na:

Pinapayagan nila ang mga posisyon ng pag-upo na nagpapakita ng panganib sa rate ng interes, mas matipid at para sa mas matagal na termino kaysa sa iba pang mga kontrata sa pangangalaga (halimbawa, futures). Ipinakita nila ang mahusay na kakayahang umangkop kapag tinutukoy ang mga kondisyon ng kontrata, dahil sila ay "Mga pinasadya." Ang mga kumikilos na partido ay maaaring matukoy ang profile ng mga interes na pinakaangkop sa kanilang mga pangangailangan at katangian.

Tungkol sa mga abala ng mga operasyong ito maaari nating i-highlight na:

Kung walang pinansiyal na tagapamagitan, ang mga partido ay dapat na ipalagay ang isang panganib sa kredito.. Kahit na posible na kanselahin ang operasyon, maaari itong magastos kung sakaling magbago ang mga kondisyon ng merkado.

2.5. Mga instrumento ng derivative sa Cuba. Mga kalamangan ng paggamit nito.

Bago ang pagsisiyasat sa mga pakinabang na magagamit ng mga instrumento ng derivative sa Cuba, kinakailangan na gumawa ng isang pagtatasa ng mga kondisyon na pabor sa kanilang paggamit. Hanggang sa simula ng 1990s, ang panganib sa pananalapi ay bahagya na hindi nabanggit sa konteksto ng mga relasyon sa pang-ekonomiya-pinansyal ng Cuba. Matapos ang hindi direktang tinukoy ni Marx dito, sa pagtugon sa paglitaw ng kapital ng pautang bilang isang decoupled na bahagi ng kapital na panlipunan at nakipag-ugnay si Lenin sa kapanganakan ng kapital at ang oligarkiya sa pananalapi, bilang isang resulta ng pagsasanib ng monopolyong banking sa pang-industriyang kapital, ang Ang ekonomikong pulitikal na pulitikal ay halos nawalan ng termino, na ipinagpapalagay na ito ay dayuhan sa nakaplanong katangian ng paggawa ng teoretically nang walang posibilidad na may spontaneity.

Sa kaso ng Cuba, ang pagpasok ng isla sa larangan ng sosyalista at ang pagsasama-sama ng pagpapalitan sa mga bansang iyon ay muling pinatunayan ang kriterya, na inendorso ang mga istrukturang pang-ekonomiya ng bansa.

Ang mga pagbabago na ipinakilala sa pambansang ekonomiya at ang reorientasyon ng mga link nito sa exterior na ginaganyak ng mga kilalang kaganapan, nagtatapos sa mito ng katiyakan na humantong sa isaalang-alang ang panganib bilang isang pangunahing elemento sa loob ng ekonomiya ng Cuba, na kung saan ay kinakailangan pamahalaan. Kung tatanungin ang synthesize ang mga elemento na sumasailalim sa layunin na kalikasan ng panganib sa kasalukuyang mga kondisyon ng pag-unlad ng ekonomiya ng Cuban, tatlong pangunahing mga aspeto ang mabanggit:

Ang mga kondisyon na nagpapahintulot sa pagpaplano, na may isang minimum na dosis ng kawalan ng katiyakan, ng karamihan sa mga relasyon sa ekonomiya kasama ang panlabas na nawala.Ang mga pang-ekonomiyang at pinansyal na link sa kapitalistang mundo ay nadagdagan, sa pamamagitan ng pakikilahok ng kapital na nagbibigay daan sa pag-access sa mga bagong teknolohiya. at ang pagtaas ng kalakalan sa isang lumalagong grupo ng mga bansa na nagpapanukala ng mga patakarang ito ng laro.Ito ay nagdaragdag ng awtonomiya ng sistema ng negosyo at mga institusyong pampinansyal sa konteksto ng panloob na ekonomiya, na nagtatakda ng pangangailangang magbantay laban sa panganib ng paglabag sa mga obligasyon. kontraktwal.

Kung sinabi ito sa ilang mga salita, sa mga bagong kundisyon ng ekonomiya ng Cuba ay mahalaga para sa ito upang makamit ang isang kahusayan na unti-unting ginagawang mapagkumpitensya sa pandaigdigang mga kompetisyon. Walang pag-aalinlangan na ang mga diskarte sa pinansiyal na engineering sa pamamagitan ng mga instrumento ng derivative para sa saklaw ng peligro ay napatunayan ang kanilang pagiging epektibo pagdating sa pagkamit ng pinakamainam na pagsasamantala ng mga kakulangan na magagamit na mga mapagkukunan.

Kung ang mga elemento na itinaas sa gawaing ito ay isinasaalang-alang, mauunawaan na malayo sa pagiging mapanganib, ang pag-aaral ng pagpapatakbo ng mga instrumento ng derivative at ang paggamit ng mga pamamaraan na nagmula sa kanila ay makakatulong sa pagkamit ng higit na kahusayan para sa mga kumpanya. Ang mga Cubans na nagsasagawa ng mga operasyon sa ibang bansa, dahil papayagan silang mag-proteksyon laban sa peligro sa kapaligiran na walang pagsala na nananaig sa pandaigdigang daigdig na ngayon.

Walang alinlangan na inilalantad ng merkado ng derivatives ang mapagsamantalang kakanyahan ng kapitalistang lipunan, ngunit ang mga pamamaraan nito ay makakatulong sa mga kompanya ng sosyalista na maging mahusay. Susuriin namin ang mga katangian, potensyal at bentahe nito, upang maunawaan ang teknikal na kakanyahan nito upang matulungan kaming makamit ang pinakamainam na resulta mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng pananaw. Upang maunawaan ang kakanyahan ng mga hindi pangkaraniwang bagay, magpatuloy tayong mag-ukol sa doktrinang Marxista. Sa madaling sabi, huwag nating hilingin sa elm ang mga peras, ngunit samantalahin natin ang lilim nito.

2.5.1 Mga kalamangan ng mga instrumento ng derivative.

Ang pangunahing bentahe ng pakikipagkalakalan sa mga instrumento ng derivative ay:

Pinapayagan nila ang mga namumuhunan na nais gawin ito upang masakop ang kanilang mga sarili sa mga variable ng merkado tulad ng rate ng palitan, rate ng interes, at mga presyo ng pag-aari.. Pinapayagan nila ang mga organisasyon na gumawa ng isang mas mahusay na pagtatantya ng mga resulta, dahil kapag ang pakikitungo sa mga variable na instrumento ng derivative ay kilala ng merkado na dati nang hindi nalalaman, na kung saan posible na makakuha ng mga pagtatantya ng mga daloy na may higit na katumpakan.Ang mga gastos sa pagpapatakbo ng saklaw ay mas mababa kaysa sa isang tradisyunal na saklaw.Nakakita sila ng isang posibilidad na makakuha ng mga resulta, iyon ay, sa isang maliit na pamumuhunan maaari mong kaya paggawa ng malaking kita, hangga't natutugunan ang mga inaasahan sa merkado, kung hindi man maaaring maganap ang malaking pagkalugi.

Konklusyon

Ang mga instrumento sa merkado ng derivatives ay napakahalaga para sa pamamahala ng peligro sa pananalapi na nakakaapekto sa mga kumpanya sa daigdig ngayon.Ang kasalukuyang mga kondisyon ng pag-unlad ng ekonomiya ng Cuban ay kinakailangan na gumamit ng mga instrumento sa pinansya para sa pinansya upang sakupin peligro sa pananalapi.

mga rekomendasyon

Ang mga kumpanya ng Cuba na nagsasagawa ng mga transaksyon sa mga kumpanya sa buong mundo ay dapat isaalang-alang ang mga instrumento ng derivative upang maprotektahan ang kanilang sarili mula sa peligro, panimula na may paggalang sa mga dramatikong pagbagu-bago sa halaga ng mga produkto sa mga merkado sa mundo. derivatives at pag-aralan ang kanilang mga pakinabang, bilang mga instrumento upang maprotektahan laban sa hindi inaasahang mga pagbabago sa pandaigdigang kapaligiran sa ekonomiya kung saan nagpapatakbo ang ekonomiya ng Cuban.

Mga sanggunian sa Bibliographic

(1) Diez, Luis at Mascarenas, Juan: Engineering Engineering. Pamamahala sa International Financial Markets. McGraw Hill. Madrid. 1994. Pahina 422.

Bibliograpiya

Adell, Ramón y Romeo, Remedios: Mga pagpipilian at futures sa pananalapi. Pyramid, 1998.Brealy, RA at SC Myers: Mga pundasyon ng Financing ng Negosyo, ika-4 na edisyon, McGraw Hill, 1993.Carranza, J.; L. Gutiérrez at P. Monreal: «Ang demonyo ng ekonomiya ng Cuba: isang pagsusuri ng mga kahalili», Revista Economía y Desarrollo, 2, Havana, 1995. Cuervo, García, A.; L. Rodríguez Saíz at JA Parejo Gámir: Manwal ng Sistema ng Pinansyal na Espanyol, ika-5, binagong at na-update na edisyon, Ariel Economía, 1992. Fernández, Pablo: Mga Pagpipilian, Mga futures at derivatibong mga instrumento. Deusto, Bilbao, 1996. Fernández, Pablo: Mga pagpipilian at pagpapahalaga sa mga instrumento sa pananalapi, 1997. Freixas, Xavier: Mga futures sa pananalapi. Alianza Economía y Finanzas, 1998 Diez, Luis y Mascarenas, Juan: Teknikal na Pinansyal. Pamamahala sa International Financial Markets.McGraw Hill. Madrid. 1994 Ketterer, Joan Antony at Larraga, Pablo (1997): Ang merkado ng pinansiyal na futures. Mga papel na pang-ekonomiya ng Espanya, bilang. 29. Sistema ng Pagbibigay ng Pinansyal na Lamothe, Tagumpay: Opsyon sa Pinansyal. Isang pangunahing pamamaraan. Mc Graw Hill, 1997 Larraga, Pablo at iba pang mga may-akda: futures sa Index. Ediciones Cinco Días, 1998. Martín, José Luis y Ruiz, Ramón Jesús: Ang namumuhunan at pamilihan sa pananalapi. Ariel Economía, 1997. Mauleon, Ignacio: Mga pamumuhunan at panganib sa pananalapi. Espasa Calpe.Ontiveros, Emilio y Berges, Angel: Mga futures merkado sa mga instrumento sa pananalapi. Pirámide, 1999.Valero, Francisco Javier: Mga pagpipilian at mga instrumento sa pananalapi. Ariel Economics, 1999.Pansamantalang Sistema ng Pananalapi Lamothe, Tagumpay: Opsyon sa Pinansyal. Isang pangunahing pamamaraan. Mc Graw Hill, 1997 Larraga, Pablo at iba pang mga may-akda: futures sa Index. Ediciones Cinco Días, 1998. Martín, José Luis y Ruiz, Ramón Jesús: Ang namumuhunan at pamilihan sa pananalapi. Ariel Economía, 1997. Mauleon, Ignacio: Mga pamumuhunan at panganib sa pananalapi. Espasa Calpe.Ontiveros, Emilio y Berges, Angel: Mga futures merkado sa mga instrumento sa pananalapi. Pirámide, 1999.Valero, Francisco Javier: Mga pagpipilian at mga instrumento sa pananalapi. Ariel Economics, 1999.Pansamantalang Sistema ng Pananalapi Lamothe, Tagumpay: Opsyon sa Pinansyal. Isang pangunahing pamamaraan. Mc Graw Hill, 1997 Larraga, Pablo at iba pang mga may-akda: futures sa Index. Ediciones Cinco Días, 1998. Martín, José Luis y Ruiz, Ramón Jesús: Ang namumuhunan at pamilihan sa pananalapi. Ariel Economía, 1997. Mauleon, Ignacio: Mga pamumuhunan at panganib sa pananalapi. Espasa Calpe.Ontiveros, Emilio y Berges, Angel: Mga futures merkado sa mga instrumento sa pananalapi. Pirámide, 1999.Valero, Francisco Javier: Mga pagpipilian at mga instrumento sa pananalapi. Ariel Economics, 1999.Mga pamumuhunan at panganib sa pananalapi. Espasa Calpe.Ontiveros, Emilio y Berges, Angel: Mga futures merkado sa mga instrumento sa pananalapi. Pirámide, 1999.Valero, Francisco Javier: Mga pagpipilian at mga instrumento sa pananalapi. Ariel Economics, 1999.Mga pamumuhunan at panganib sa pananalapi. Espasa Calpe.Ontiveros, Emilio y Berges, Angel: Mga futures merkado sa mga instrumento sa pananalapi. Pirámide, 1999.Valero, Francisco Javier: Mga pagpipilian at mga instrumento sa pananalapi. Ariel Economics, 1999.

______________

Bilang isang pandagdag sa paksa ng mga instrumento ng derivative upang matiyak ang panganib sa pananalapi, iminumungkahi namin ang sumusunod na kurso sa video, na ibinigay ni Propesor Xavier Puig, mula sa Pompeu Fabra University, kung saan ipinaliwanag ang pinakamahalagang konsepto ng mga tool na pampinansyal. (9 mga video - 3 oras, 51 minuto)

I-download ang orihinal na file