Ang lakas ng piso ay naglalagay ng mga kumpanya ng pag-export sa problema, lalo na ang mga maliit at katamtamang laki. Ang mga kinatawan ng negosyo ay may pananagutan sa pamahalaan para sa pagbuo ng isang matibay na timbang, at pinangangasiwaan ng pamahalaan ang merkado.
Ang mga reaksyon ay mabilis. Ang mga kinatawan ng mga samahan ng negosyo ay inaangkin na ang muling pagsusuri ng piso -aboto pitong porsyento sa unang kalahati ng 2001- ay gumawa ng mga produktong Mexico sa ibang bansa na hindi gaanong mapagkumpitensya, na bumubuo ng mga malubhang problema para sa sektor ng pag-export, lalo na para sa mga maliliit at katamtamang laki ng mga kumpanya..
Sa harap ng matinding kumpetisyon sa internasyonal - nagtatalo ang mga negosyante - nadaragdagan ang halaga ng peso laban sa dolyar na isinalin sa mga pagbawas sa kita ng mga kumpanya ng pag-export, at kung nagpapatuloy ang kasalukuyang halaga ng peso, marami sa kanila ang kailangang magsara, na magdulot ng permanenteng pinsala. sa pambansang batayang produktibo.
At tumugon ang gobyerno. Sinimulan ng mga awtoridad sa pananalapi ang pagtatanggol na nagtaltalan na, sa pangmatagalang, ang kompetisyon ng sektor ng pag-export ay hindi dapat batay sa isang "mahina" na timbang, ngunit sa mataas na antas ng produktibo.
Nang maglaon, pinalambot nila ang kanilang posisyon, na kinikilala na ang lakas ng piso ay talagang nakakaimpluwensya sa pagiging mapagkumpitensya ng mga produktong Mexico sa ibang bansa. Gayunpaman, ipinaliwanag nila na ang pangunahing pumutok na natanggap ng sektor ng pag-export ay hindi nagmula sa pagpapahalaga ng piso, ngunit mula sa matinding pagbagal sa ekonomiya ng North American, na malaki ang nabawasan ang demand para sa mga produktong Mexico sa bansang iyon.
Sa kanilang bahagi, itinuturo ng mga awtoridad sa buwis na ito ay ang mababang pagiging produktibo ng mga kumpanya at ang pagtaas ng sahod na higit sa target ng inflation, at hindi ang halaga ng piso, na tunay na nagbabawas ng pagiging mapagkumpitensya para sa mga kumpanyang Mexico sa ibang bansa.
Exchange rate pagkakapareho at katunggali
Walang alinlangan, tulad ng sa mga domestic market, ito ay isang sapat na mataas na produktibo na nagpapahintulot sa mga kumpanya na manatili sa pang-internasyonal na merkado sa pangmatagalan.
Hindi gaanong gagamitin sa isang tagaluwas upang kumita ng kita bilang isang resulta ng isang undervalued na piso, kung ang negosyo ay kumukupas sa sandaling mabawi ng piso ang pangmatagalang halaga nito.
Sa parehong paraan, hindi ito dapat saktan ng isang tagaluwas na pansamantalang isakripisyo ang kita dahil sa sobrang halaga ng piso, kung ang negosyo ay muling lalabas kapag ang halaga ng piso ay bumaba sa pangmatagalang antas nito.
Sa huli, ang mga kumpanya ay maaaring maglagay sa merkado ng futures at ang paggamit ng iba pang mga instrumento sa pananalapi upang makalikod laban sa hindi inaasahang mga pagbabago sa rate ng palitan, at sa gayon mabawasan ang inaasahang gastos ng naturang pagbabagu-bago.
Ang mga pag-claim ay tumindi, gayunpaman, kapag ang pangmatagalang halaga ng isang pera ay nagtatanghal ng mga panahon ng patuloy na pagpapahalaga o pagpapababa, tulad ng paulit-ulit na kaso mula noong 1973, nang ang internasyonal na sistemang pang-pera ng mga nakapirming mga rate ng palitan ay sumang-ayon sa Bretton Woods na gumuho.
Ang napakalaking pagpapahalaga ng dolyar laban sa mga pera ng iba pang mga industriyalisadong bansa noong unang bahagi ng 1980s1 ay nag-udyok sa isang pandaigdigang alon ng proteksyonismo, na humantong noong Setyembre 22, 1985 hanggang sa G-5 (EU, England, France, Germany at Japan) upang ipahayag ang kanilang hangarin na mamagitan sa palitan ng palitan upang mabawasan ang halaga ng dolyar sa mga makatuwirang antas, na may layuning bawasan ang mga panggigipit na panggigipit sa mga industriyalisadong bansa at isulong ang pandaigdigang libreng kalakalan.
At sa huling bahagi ng 1990s, ang mga pag-angkin sa Britain ay naging mas madalas sa harap ng labis na pagsusuri ng kalahating kilong sterling.
Sa isang tala na inilathala sa Financial Times noong Abril 27, 2000, sinabi ni Samuel Brittan na "ang mga tawag para sa mas mataas na kahusayan ay hindi malulutas ang labis na pagsusuri ng kalahating kilong o ang mga istrukturang problema ng European zone," at malubhang pinupuna ang Bank of England. para hindi makagambala sa palitan ng palitan at magpatuloy sa kilalang slogan na "ang trabaho ng Bangko ay upang mabawasan ang inflation at hindi ang halaga ng pounds."
Marahil ang crux ng dilemma ay tinutukoy kung anong saklaw ang pananalapi ng mga awtoridad sa pananalapi at piskal na may pananagutan sa pagkakaroon ng mga tagal ng patuloy na pagpapahalaga o pagpapababa ng rate ng palitan. Ang gawaing ito, gayunpaman, ay malayo sa madali.
Halimbawa, ang ilang mga ekonomista ngayon ay nag-aalinlangan na ang malaking lakas na nakuha ng dolyar sa unang kalahati ng 1980s ay tumugon sa depisit sa publiko ng US, na naimpluwensyahan ng tinatawag na "Reagan eksperimento."
Sa kaibahan, ang labis na pagsusuri ng kalahating kilong sa 1990s ay tila mas mahirap na mag-diagnose. Sa kasong ito, ang mga panlabas na kadahilanan tulad ng pag-urong ng Hapon, ang krisis sa Asya ng 1997 at ang pag-ampon ng isang solong pera sa Europa ay tila may mahalagang papel.
May pananagutan ba ang Banco de México sa lakas ng piso?
Ang iba't ibang mga hakbang sa patakaran ng patakaran, na ipinatupad sa labas at loob ng Mexico, ay nag-ambag sa kasalukuyang lakas ng piso.
Ang patuloy na pagbawas sa mga rate ng interes na hinihikayat ng Federal Reserve upang harapin ang pagbagal sa ekonomiya ng North American sa mga nakaraang buwan, at ang pagpapatupad ng isang mas mahigpit na patakaran sa pananalapi ng Bank of Mexico sa simula ng taon ay walang pagsala na nag-ambag sa katotohanan na maabot ng timbang ang kasalukuyang halaga nito.
Halimbawa, ang pamumuhunan sa dayuhang portfolio ay nagmula sa negatibong balanse ng $ 4.338 bilyon sa ika-apat na quarter ng 2000 sa isang positibong balanse ng $ 1.719 bilyon sa unang quarter ng 2001, na nagmumungkahi ng isang mabilis mas mabuti maikli at katamtamang termal na pag-agos ng kapital. Gayunpaman, bahagya ang kapital na pag-agos na ito, ay maaaring bigyang-katwiran ang antas na naabot ng piso.
Tila, ang pagtaas ng dayuhang direktang pamumuhunan sa Mexico, na sinusunod o inaasahan, ay nagkaroon ng naka-star na papel sa paggawa ng superweight.
Sa unang quarter ng 2001, ang dayuhang direktang pamumuhunan ay umabot sa US $ 3,596 milyon, isang pigura na kumakatawan sa isang pagtaas ng walong porsyento kumpara sa nakaraang quarter, at higit sa doble na pamumuhunan sa dayuhang portfolio.
Gayunpaman, ito ay ang anunsyo ng pagkuha ng Banamex ng Citigroup noong Mayo 17 na humantong sa merkado upang suriin ang mga inaasahan nito tungkol sa halaga ng piso.
Ang nag-iisang operasyon na kung saan ay nagkakahalaga ng 12.5 bilyong dolyar, ay kumakatawan sa halos isang daang porsyento ng kabuuang dayuhang pamumuhunan na pumasok sa bansa noong nakaraang taon.
Kahit na ang kalahati ng mga mapagkukunang ito ay naayos sa cash kapag isinasagawa ang operasyon, ang signal ay napakalinaw: ang Mexico ay naging isang mas mahusay na patutunguhan para sa pangmatagalang pamumuhunan sa dayuhan, at samakatuwid, ang piso ay dapat palakasin..
Dahil sa sitwasyong ito, mahirap hawakan ang Bank of Mexico na responsable para sa muling pagsusuri ng piso. Sa katunayan, ang iba't ibang mga hakbang na pinagtibay ng awtoridad ng pananalapi mula noong katapusan ng nakaraang Enero ay nag-ambag upang maiwasan ang karagdagang pagpapahalaga sa aming pera.
Una, ang mekanismo nito upang maipon ang mga internasyonal na reserba ay itinatakda. Sa unang semestre ng 2001, ang antas ng mga pang-internasyonal na pag-aari ay patuloy na tumaas, mula 33000 927 milyong dolyar mula Enero 5 hanggang 39 libong 018 milyong dolyar hanggang Hunyo 8, na kumakatawan sa isang pagtaas ng 15 porsyento (tingnan ang figure 1).
Ang figure na ito nang kontras sa pagtaas ng mga international reserbang naranasan sa unang kalahati ng nakaraang taon, na umabot sa 3.8 porsyento.
Kung ang Banco de México ay hindi nadagdagan ang bilis ng pagkuha ng mga international assets, ang halaga ng piso ay tiyak na umabot sa mas mataas na antas.
Pangalawa ay ang pag-ampon ng isang mas mahigpit na patakaran sa pananalapi.
Noong Mayo 18 - isang araw pagkatapos ng anunsyo ng pagkuha ng Banamex ni Citigroup - ipinakilala ng publiko ang desisyon ng Banco de México na bawasan ang "maikli" mula 400 hanggang 350 milyong piso, na pinapayagan ang isang agarang pagbaba sa mga rate mga rate ng interes - na kung saan ay tumanggi na bilang isang resulta ng mas mababang mga rate ng interes sa Estados Unidos (tingnan ang figure 2). Ang 28-araw na taunang rate ng interes ng Cetes ay umabot sa isang buong panahon noong Hunyo 21, na umaabot sa 8.91 porsyento.
Ayon sa pinansiyal na awtoridad, ang kanais-nais na ebolusyon ng iba't ibang mga indeks ng presyo, ang pagbawas sa mga inaasahan sa inflation, ang pinakamalaking pagbagal sa ekonomiya ng Estados Unidos at ang pagbagsak sa domestic demand na pinahihintulutan itong mag-ampon ng mas kaunting paghihigpit na pananalapi sa pananalapi nang hindi kinompromiso ang target na inflationary.
Ang ilang mga dalubhasa ay nagpapanatili na ang Banco de México ay tumagal ng mahabang oras upang makapagpahinga ng posisyon sa pananalapi nito, habang ang iba ay naniniwala na ang sentral na institusyon ay nagbanta sa target na inflation na may sinabi na diskarte. At bagaman ang paglipas ng oras lamang ang magpapahintulot sa amin na makita kung tama ang panukala, ang pag-aampon ay nagpapakita ng isang sentral na bangko na matulungin at sensitibo sa ebolusyon ng kapaligiran sa ekonomiya, na nagpapabagal sa mga inaasahan ng pagpapahalaga sa piso.
Ano ang mga prospect?
Ang maraming mga variable ay maaaring maka-impluwensya sa halaga ng isang barya. Gayunpaman, ang dalawang kadahilanan ay tiyak na maglaro ng isang pangunahing papel sa pagtukoy ng halaga ng piso sa nalalabi ng taon.
Ang una ay ang ebolusyon ng ekonomiya ng North American at ang pangalawa ay ang resolusyon na ginawa ng Kongreso hinggil sa repormang piskal na iminungkahi ng Federal Executive sa Mexico.
Ang pinakamahusay na sitwasyon para sa sektor ng pag-export ay tila na kung saan ang ekonomiya ng Hilagang Amerika ay nakabawi ng paglago nito at sa Mexico ang piskal na reporma ay naaprubahan sa mga term na halos kapareho sa mga orihinal na iminungkahi.
Ang pagbawi ng ekonomiya ng North American ay hindi lamang direktang pasiglahin ang dami ng mga pag-export ng Mexico, ngunit papayagan ang Federal Reserve na itigil ang pagbagsak sa mga rate ng interes nito at kahit na dagdagan ang mga ito.
Bilang karagdagan sa ito, ang pag-apruba ng repormang piskal ay maglalagay ng mga pundasyon upang mapanatiling mababa ang mga rate ng interes sa Mexico at pasiglahin ang pribadong domestic investment. Sa ilalim ng sitwasyong ito, ang halaga ng piso ay maaaring kahit na maliitin ang bahagya at bigyan ng pahinga ang mga kumpanya sa pag-export.
Sa kasamaang palad, pinapayagan ng mga tagapagpahiwatig sa Estados Unidos at Mexico na ang senaryo na ito ay inilarawan bilang lubos na maasahin sa mabuti.
Walang malinaw na mga palatandaan na ang pagbagal sa ekonomiya ng US ay napababa, at ang Federal Reserve ay maaaring napakahusay na magawa ng isang ika-anim na hiwa sa mga rate ng interes nito.
Sa kabilang banda, tila mas mahirap araw-araw na aprubahan ang repormang piskal na iminungkahi ng Federal Executive sa sapat na termino.
Kung hindi inaprubahan ang inisyatibo na ito, ang posibilidad ng domestic interest rate ay malamang na itulak paitaas, na hindi lamang masiraan ng loob ang mga pribadong pamumuhunan sa domestic, ngunit maaari pa nitong palakasin ang piso. Ito ay marahil ang pinakamasamang sitwasyon ng kaso para sa sektor ng export ng Mexico.
Lubos na malamang na ang Banco de México ay ipagsapalaran ang target ng inflation upang pabor sa isang mas kanais-nais na rate ng palitan para sa mga exporters ng Mexico. Kahit na mali sa kanya na gawin ito.
Gayunpaman, ang mga pag-aangkin ng sektor ng pag-export hinggil sa lakas ng piso ay hindi dapat pansinin.
Maaaring ipahiwatig nito ang mga problemang pang-ekonomiya, sa isang halip na istruktura na kalikasan, na nagbabanta sa pagbuo ng mga kumpanya ng Mexico, lalo na ang mga maliit at katamtamang laki.
Pagkatapos ng lahat, kung ang aming mga kumpanya ay nagkaroon ng access sa mas mahusay na mga merkado ng paggawa, isang mas binuo at mapagkumpitensyang sistema ng pinansiyal, isang mas simple at hindi gaanong mamahaling sistema ng buwis, at sa pangkalahatan ay mas mahusay na imprastraktura at pang-administratibo, magiging mas mahusay sila. upang makayanan ang hindi inaasahang mga pagkakaiba-iba sa rate ng palitan.
Ipinakikita ng karanasan na ang isang malakas na pera sa anumang bansa ay nagiging sanhi ng sakit ng ulo para sa mga nag-export nito. Gayunpaman, kung ano ang isang madaling pagtanggap sa kakulangan sa ginhawa para sa isang tagaluwas mula sa isang binuo na bansa, ay maaaring maging isang tunay na migraine para sa isang tagaluwas mula sa isang bansang tulad natin.
Mga Sanggunian
Krugman Paul, R. at Maurice Obstfeld (2000). Pangkabuhayan sa Ekonomiya.
Mga Tala
1 Noong Pebrero 1985, ang naipon na pagpapahalaga ng dolyar laban sa marka ng Aleman mula noong katapusan ng 1979 ay umabot sa 47.9 porsyento, ayon sa iniulat ni Krugman at Obstfeld (2000, p.590).
2 Mula Abril hanggang Nobyembre 1996, pinahahalagahan ng pound sterling ang 9.77 porsyento laban sa dolyar ng US, at hindi hanggang Enero 2000 nang magpakita ito ng mga palatandaan ng panghihina. Katulad nito, ang pera sa Ingles ay pinahahalagahan ang 17.5 porsyento laban sa euro sa unang 17 buwan ng pagpapakilala nito.
3 Napakahalaga nito sa pagbabawas ng mga personal na buwis at makabuluhang pagtaas ng paggastos ng militar sa
Estados Unidos sa unang kalahati ng 1980s.
4 Upang maging katamtaman ang panloob na pangangailangan upang makamit ang opisyal na target na inflation (6.5 porsyento para sa kasalukuyang taon), noong Enero 12, pinataas ni Banco de México ang "maikling" hanggang 400 milyong piso, sa gayon binabawasan ang bilis kung saan bumabagsak ang rate ng domestic interest.
I-download ang orihinal na file
