Ang Pamamahala sa Panganib sa Pinansyal
Ang pamamahala sa peligro sa pananalapi ay isang dalubhasang sanga ng pananalapi sa korporasyon, na nakatuon sa pamamahala o pangangalaga ng mga panganib sa pananalapi
"Ang kawalan ng katiyakan ay umiiral tuwing hindi mo alam kung sigurado kung ano ang mangyayari sa hinaharap. Ang peligro ay ang kawalan ng katiyakan na "mahalaga" dahil nakakaapekto sa kagalingan ng mga tao….. Lahat ng mga peligrosong sitwasyon ay hindi sigurado, ngunit maaaring magkaroon ng kawalan ng katiyakan nang walang panganib ". (Bodie, 1998).
Para sa kadahilanang ito, ang isang tagapamahala ng peligro sa pananalapi ay namamahala sa pagpapayo at pamamahala ng pagkakalantad sa panganib sa korporasyon o kumpanya sa pamamagitan ng paggamit ng mga instrumento sa pinansyal na derivative.
Upang magbigay ng isang mas tukoy na pangkalahatang-ideya ng pamamahala ng peligro sa Talahanayan No. 1, makikita ang pagkakaiba sa pagitan ng mga layunin at pag-andar ng pamamahala sa peligro sa pananalapi.
Talahanayan No. 1: Mga layunin at pag-andar ng pamamahala sa panganib sa pananalapi
| LAYUNIN | MGA GAWAIN |
| Kilalanin ang iba't ibang uri ng panganib na maaaring makaapekto sa operasyon at / o inaasahang mga resulta ng isang entidad o pamumuhunan. | Alamin ang antas ng panganib ng pagpapaubaya o pag-iwas. |
| Sukatin at kontrolin ang panganib na "hindi sistematikong", sa pamamagitan ng paggamit ng mga pamamaraan at tool, mga patakaran at pagpapatupad ng proseso. | Ang pagpapasiya ng kapital upang masakop ang isang panganib. |
| Pagsubaybay at kontrol ng peligro. | |
| Ang garantiya ay nagbabalik sa kapital sa mga shareholders. | |
| Kilalanin ang mga kahalili upang muling ibigay ang kapital at pagbutihin ang mga pagbabalik. |
Pinagmulan: Fragoso (2002).
Napakahalaga din na malaman ang mga uri ng mga panganib na kinakaharap ng bawat kumpanya, pati na rin ang kanilang kahulugan; Tingnan ang Talahanayan No. 2 kung saan ipinapakita ang lahat ng mga pinaka-pangkalahatan at karaniwang mga uri ng mga panganib sa pananalapi.
Talahanayan No. 2: Mga uri ng mga panganib sa pananalapi
| TYPE NG RISIKO | DEFINISYON |
| MARKET RISIKO | Ito ay nagmula sa mga pagbabago sa mga presyo ng mga asset at pananagutan sa pananalapi (o pagkasumpungin) at sinusukat sa pamamagitan ng mga pagbabago sa halaga ng bukas na mga posisyon. |
| REDK NG KREDIT | Ito ay nangyayari kapag ang mga katapat ay ayaw o hindi matupad ang kanilang mga obligasyong pangontrata |
| LIQUIDITY RISK | Tumutukoy sa kawalan ng kakayahang makakuha ng kinakailangang mga obligasyon ng daloy ng cash, na maaaring pilitin ang isang maagang pag-areglo, na magbabago ng mga pagkalugi sa "papel" sa natanto na pagkalugi |
| OPERASYONG PANGANIB | Tumutukoy sa mga potensyal na pagkalugi na nagreresulta mula sa hindi sapat na mga system, pagkabigo sa administratibo, mga pagkukulang na kontrol, pandaraya, o pagkakamali ng tao |
| LEGAL RISK | Nangyayari ito kapag ang isang katapat ay walang ligal o regulasyong awtoridad na magsagawa ng isang transaksyon |
| TRANSACTION RISK | Kaugnay ng indibidwal na transaksyon na denominated sa dayuhang pera: import, export, dayuhang kapital at pautang |
| TRANSLATION RISK | Ito ay lumitaw mula sa pagsasalin ng mga pahayag sa pananalapi sa dayuhang pera sa pera ng magulang na kumpanya para sa mga layunin ng pag-uulat sa pananalapi |
| ECONOMIC RISK | Kaugnay sa pagkawala ng mapagkumpitensyang kalamangan dahil sa mga paggalaw ng rate ng palitan |
Pinagmulan: Sariling elaboration batay sa: Lewent (1990), Fragoso (2002), Jorion (1999), Read (1997) at, Díaz (1996).
Ang pagkakaroon ng ipinaliwanag ang mga pangunahing kaalaman ng mga layunin at pag-andar ng pamamahala ng peligro, pati na rin ang mga uri ng mga panganib sa pananalapi, mahalagang malaman, sa turn, ang proseso kung paano pinamamahalaan ang hakbang sa hakbang, sa isang napaka pangkalahatang paraan (tingnan ang talahanayan Hindi.3).
Talahanayan No. 3: Proseso ng pamamahala sa peligro
| SIYA AY PUMASA | DEFINISYON |
| RISK IDENTIFICATION | Alamin kung alin ang pinakamahalagang paglantad upang mapanganib sa yunit ng pagsusuri (pamilya, kumpanya o nilalang). |
| RISK ASSESSMENT | Ito ang dami ng mga gastos na nauugnay sa mga panganib na natukoy na. |
| PAGPILI NG RETIKO NG PAGSUSULIT NG RISIKO | Ito ay nakasalalay sa pustura na nais mong gawin: pag-iwas sa panganib (hindi paglantad ang iyong sarili sa isang tiyak na peligro); pag-iwas at pagkontrol sa pagkawala (mga hakbang na naglalayong bawasan ang posibilidad o kalubhaan ng pagkawala); pagpapanatili ng panganib (sumipsip ng peligro at takpan ang mga pagkalugi sa sariling mga mapagkukunan) at sa wakas, ang paglilipat ng panganib (na binubuo ng paglilipat ng panganib sa iba, alinman sa pamamagitan ng pagbebenta ng peligrosong asset o pagbili ng isang patakaran sa seguro). |
| IMPLEMENTATION | Ipatupad ang desisyon na nagawa. |
| PAGSUSURI | Ang mga pagpapasya ay dapat na pana-panahong nasuri at susuriin. |
Pinagmulan: Sariling elaboration, batay sa Bodie (1998).
Mahalagang bigyang-diin ang kahalagahan ng paraan ng paglilipat ng peligro, dahil ngayon ito ang pinaka ginagamit na pamamaraan sa pamamahala ng peligro, sa pagliko, ito ang pamamaraan na ginagamit sa pamamagitan ng mga instrumento ng derivative.
Ang pamamaraan ng paglilipat ng peligro ay may tatlong sukat, na proteksyon o saklaw, ng seguro at ng pagkakaiba-iba (tingnan ang Talahanayan No.4).
Talahanayan No. 4: Mga Dimensyon ng paglilipat ng peligro
| DIMENSYON | DEFINISYON |
| Pag-iingat o COVERAGE | Kapag ang pagkilos upang mabawasan ang pagkakalantad sa isang pagkawala ay pinipilit ka ring ibigay ang posibilidad ng isang kita. |
| INSURANS | Nangangahulugan ito ng pagbabayad ng isang premium (ang presyo ng seguro) upang maiwasan ang mga pagkalugi. |
| DIVERSIFICATION | Nangangahulugan ito ng pagpapanatiling magkaparehong halaga ng maraming mapanganib na mga ari-arian sa halip na tumutok sa buong pamumuhunan sa isa. |
Pinagmulan: Sariling elaboration, batay sa Bodie (1998).
Paglalahad, Ebolusyon at Kahalagahan ng Mga Instrumento ng Derivative
Sa buong kasaysayan ng sangkatauhan, ang tao ay palaging nakalantad sa ilang uri ng panganib, maging pang-ekonomiya, pampulitika o panlipunan.
Ang mga pinagmulan ng mga instrumento ng derivative ay bumalik sa Middle Ages, kung saan ginamit ito upang masiyahan ang hinihingi ng mga magsasaka at mangangalakal sa pamamagitan ng mga kontrata sa hinaharap.
Ang unang kilalang kaso ng isang nakaayos na futures market ay sa Japan bandang 1600, na ipinakita bilang isang "problema sa mismatch" ng mga pag-aari at pananagutan sa pagitan ng mga kita at gastos ng mga panginoon ng pyudal na panginoon. " (Rodríguez, 1997).
Patungo sa 1730, isang merkado ng bigas sa Dojima na opisyal na itinalaga bilang "cho-ai-mai", o "pasulong na bigas merkado" ay opisyal na nilikha, "na ipinapakita ang mga katangian ng isang tunay na modernong futures market". (Ibid.).
Noong 1848, ang "Lupon ng Kalakalan ng Chicago" ay itinatag at nagsilbi upang gawing pamantayan ang dami at katangian ng mga butil na ibinebenta.
Para sa taong 1874, ang "Chicago Mercantile Exchange" ay itinatag, na nagbibigay ng isang gitnang merkado para sa masisirang mga produktong agrikultura.
Ang mga instrumento ng derivative ay naging mas mahalaga tungo sa pagkakalantad ng panganib mula 1971, kasama ang pagbabago mula sa pamantayang ginto hanggang dolyar (Bretton Woods).
"Simula sa araw na iyon, ang pag-uugali ng merkado ng pera ay sumailalim sa mga paggalaw na nakakaapekto sa pag-unlad ng mga rate ng interes, habang ang pangkalahatang kawalang-tatag ng mga merkado ay pinalakas ng inflationary phenomenon na kinakaharap ng mga modernong ekonomiya". (Basahin, 1997).
Ang sistemang pang-internasyonal na sistema ng pananalapi ay ayon sa kasaysayan na binubuo ng tatlong panahon: "ang gintong pamantayang panahon (mula 1870 hanggang 1914), ang panahon sa pagitan ng mga digmaan (mula 1918 hanggang 1939) at ang panahon pagkatapos ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig kung saan ang mga uri ng Ang mga pagbabago ay itinakda alinsunod sa kasunduan ng Bretton Woods (1945-1973) ”(Krugman, 1995).
Ang pamantayang ginto (1870-1914), ay itinatag bilang isang ligal na institusyon bilang isang pang-internasyonal na pamantayan kung saan itinatali ng bawat bansa ang pera nito sa ginto at pinapayagan ito nang walang mga paghihigpit, pag-import o pag-export ng ginto. Ang kakanyahan ng ganitong uri ng pattern ay ang mga exchange rate ay naayos.
Ang gitnang bansa sa loob ng pattern na ito ay England dahil ito ang pinuno ng mundo sa mga komersyal at pinansiyal na gawain. At talagang sa panahong ito, ang pamantayang ginto ay hindi sumasakop sa buong mundo, isang pangkat lamang ng mga pangunahing bansa sa Europa.
Panahon sa pagitan ng dalawang digmaang pandaigdig (1918-1939), ang panahong ito ay kilala rin bilang "madilim na panahon ng pandaigdigang sistema ng pananalapi", dahil ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang malakas na labis na supply ng pera at implasyon.
Sa pagsiklab ng Unang Digmaang Pandaigdig, nasuspinde ng mga bansa ang pagkakabago ng kanilang mga pera sa ginto sa pamamagitan ng paggawa ng isang panghihimasok sa mga ginto na pag-export, upang maprotektahan ang kanilang mga reserbang ginto. Nang maglaon, ang karamihan sa mga bansa ay nagpatibay ng parehong patakaran.
Samakatuwid, ang paggastos ng paggasta ng militar ay sa pamamagitan ng pag-print ng pera sa isang napakalaking at labis na paraan.
Noong 1922, sa Kumperensya ng Geneva, inirerekumenda ang pag-ampon ng isang pamantayan ng pagpapalitan ng ginto, para sa "kinakailangan para sa mga bansa na may kakulangan na payagan ang impluwensya ng sinabi ng mga kakulangan sa kanilang mga reserbang ginto upang bawasan ang paglago ng salapi.
Kinakailangan din ng mga sobrang bansa na pahintulutan ang kanilang lumalaking reserbang ginto upang mapalaya ang kanilang mga patakaran sa pananalapi. " (Levi, 1997).
Ang problema ay maraming mga bansa ang nagsimulang mamanipula ang mga rate ng palitan ayon sa kanilang pambansang layunin. Noong 1931 sinuspinde ng Inglatera ang pagkakabago nito (pound sterling-gold), dahil sa kakulangan ng mga reserba nito.
Mula sa sandaling iyon, ang mundo ay nahahati sa tatlong pang-ekonomiyang mga bloke: ang Pound Sterling block, ang block ng Dollar at ang Gold block. "Noong 1934 lamang ang dolyar ng US ang maaaring palitan ng ginto." (Ibid.).
Para sa panahong ito ito ay nailalarawan sa isang kababalaghan na kilala bilang "mga patakaran upang mapahamak ang kapitbahay", na binubuo ng mga mapagkumpitensyang pagpapababa at pagtaas sa proteksyon ng mga taripa, tulad ng isang kapaligiran ay natapos na humadlang sa pandaigdigang paglago ng ekonomiya.
Noong Hulyo 1944, ang mga kapangyarihan sa mundo ay nakilala sa Mount Washington Hotel sa Bretton Woods, New Hampshire, upang magdisenyo ng isang bagong pang-internasyonal na pagkakasunud-sunod.
Ang mga pangunahing katangian ng Bretton Woods System ay ipinapakita sa Talaan Blg.
Talahanayan No. 5: Pangunahing katangian ng Bretton Woods System
| TAMPOK | ANO ANG KONSISYO NITO? |
| INSTITUSYONG INTERNATIONAL | Ang paglikha ng isang internasyonal na ahensya na may tinukoy na mga kapangyarihan at pag-andar. |
| GAWAIN NG RATE REGATE | Ang mga rate ng palitan ay dapat na maayos sa maikling panahon ngunit madaling iakma sa pana-panahon sa pagkakaroon ng "pangunahing kawalan ng timbang". |
| INTERNATIONAL MONETARY RESERVES | Dagdagan ang mga pera sa ginto at reserba. |
| PAGSUSULIT NG CURRENCY | Ang lahat ng mga bansa ay dapat sumunod sa isang hindi pigil na sistema ng pangangalakal ng multilateral at mababago na pera. |
Pinagmulan: Sariling elaboration, batay sa Chacholiades (1995).
Mula sa Bretton Woods ay nakukuha ang paglikha ng IMF (International Monetary Fund). Ang ahensya na namamahala sa pangangasiwa ng bagong pandaigdigang sistemang pampinansyal. Dahil siya ang namamahala sa pangangalap at pamamahagi ng mga reserba, bilang implanter ng Bretton Woods system.
Ang mga reserba ay naiambag ng mga bansa ng kasapi alinsunod sa isang sistema ng quota batay sa kita ng pambansa at ang kahalagahan ng kalakalan sa iba't ibang bansa. "Sa orihinal na kontribusyon, 25% ay sa ginto… at 75% ang nasa sariling pera ng bansa." (Levi, 1997).
Hanggang sa 1994 mayroong 178 mga bansa na kaakibat ng IMF.
"Ang lahat ng mga bansa ay nag-pin ang kanilang mga pera sa dolyar, at ang US ay naka-peg ang dolyar sa ginto, sumasang-ayon na makipagpalitan ng ginto para sa dolyar sa mga dayuhang sentral na bangko sa halagang $ 35 isang onsa." (Krugman, 1995).
Simula noong 1958, kung saan ang muling pagbabalik ng pagkakabago ng mga pera sa Europa at mga merkado sa pananalapi ng mga bansa na nagiging mas nakapaloob, ang patakaran sa pananalapi ay naging hindi gaanong epektibo at ang mga paggalaw sa mga internasyonal na reserba ay naging pabagu-bago, kaya't inihayag na ang sistema ay nagdusa mula sa isang tiyak na kahinaan, at bahagi ng katotohanan na ang US ay nahaharap sa isang malubhang problema sa kumpiyansa, dahil sa hinihingi ng dolyar batay sa mga reserba ng US.
"Ang mga patakaran ng macroeconomic ng Estados Unidos noong huling bahagi ng 1960 ay tumulong sa pagbagsak ng Bretton Woods system noong unang bahagi ng 1973. Ang super-expansive fiscal policy ng Estados Unidos ay nag-ambag sa pangangailangan na mabawasan ang dolyar noong unang bahagi ng 1990s. Pitumpu't isa at takot sa nangyari na ito ang nag-trigger ng mga dalubhasang daloy ng capital, tumakas sa dolyar, na pinalaki ang mga alok sa pananalapi ng mga dayuhang bansa.
Ang mas mataas na pananalapi na paglago sa Estados Unidos ay pumukaw ng domestic at foreign inflation, na ginagawang mas nag-aatubili ang mga bansa na magpatuloy sa pag-import ng US inflation sa pamamagitan ng nakapirming mga rate ng palitan. Ang isang serye ng mga pang-internasyonal na krisis, na nagsimula noong tagsibol ng 1971, nanguna, sa mga yugto, sa pag-abandona ng mga tali sa dolyar sa ginto at ng mga nakapirming rate ng palitan ng dolyar ng mga industriyalisadong mga bansa. " (Ob. Cit.).
Bilang isang resulta ng katotohanang ito, nagbigay ito sa paglikha ng "International Monetary Market" na itinatag noong 1972 bilang isang dibisyon ng "Chicago Mercantile Exchange", upang maproseso ang mga kontrata sa futures ng dayuhang pera.
Sa kasalukuyan ang pinaka may-katuturang futures (o derivative) na merkado sa mundo ay ang mga Chicago at New York, na sumasakop sa lahat ng mga lugar tulad ng: hilaw na materyales (kalakal), bono, rate ng interes, stock indeks, at pera.
Noong 1973, nabuo ang isang teorya na ipinaliwanag kung paano makalkula ang halaga ng isang opsyon na kilala bilang "Black-Scholes" na modelo at ang pinabuting bersyon ng Merton.
Para sa 1994, si JP Morgan ay nagmumungkahi ng "Riskmetrics", bilang isang modelo upang masukat ang mga panganib sa pamamagitan ng konsepto ng "Halaga sa Panganib".
Mula sa 90's, sinasabing nabubuhay tayo "sa isang mundo ng riskier", dahil sa proseso ng globalisasyon na nabubuhay tayo ngayon, ang mga epekto na ginawa ng isang bansa ay kumalat sa ibang bahagi ng mundo sa pamamagitan ng pakikipag-ugnay ng mga ekonomiya.
Bilang malinaw na mga halimbawa ng mga epekto ng globalisasyon mayroon tayo sa:
- 1995, pagpapababa ng Mexican peso (epekto ng tequila). 1997, krisis sa Asya (epekto ng dragon) 1998, krisis sa Russia, kung saan bumagsak ang ruble at ang moratorium nito sa pampublikong utang na nagreresulta sa malaking kawalan ng katiyakan sa mga internasyonal na merkado. 1999, Ang epekto ng samba, ang totoong (Brazil).2000 ay pinahahalagahan, ang Nasdaq. 2001 ay bumagsak, ang pagbagal sa ekonomiya ng Estados Unidos at ang pangkalahatang pagtaas ng mga mapagkukunan ng enerhiya. 2002, ang ekonomiya ng Argentine ay gumuho (pagkuha ng epekto).
Sa lahat ng nasa itaas, makikita na "ang pinansiyal na merkado ay nakaharap sa pagtaas ng kawalan ng katiyakan sa presyo. Ang mundo ay naging, mula sa isang pinansiyal na punto ng pananaw, isang lugar na mas malaki. " (Pascale, 1999).
Ang kawalan ng katiyakan na ito ay nauugnay sa tatlong pangunahing mga presyo sa pananalapi, na kung saan: mga rate ng palitan, rate ng interes at mga kalakal.
Ang pagkasumpungin ng mga rate ng palitan ay nagmula sa pagkasira ng sistema ng Bretton Woods (1971), at isang sistema ng lumulutang sa pagitan ng mga pera ay naipasok, na nagreresulta sa hitsura ng panganib sa rate ng palitan.
Noong 1979, pinabayaan ng US Federal Reserve ang kasanayan ng pagtatakda ng rate ng interes at nagsimulang itakda ang kasanayan ng paglaki sa suplay ng pera, at sa gayon lumitaw ang panganib sa rate ng interes.
Ang kawalang-tatag ng langis sa 70 ay nagdulot ng kawalang-tatag sa iba pang mga kalakal, na may panganib ng mga presyo ng bilihin.
Para sa lahat ng nabanggit, maikumpirma na ang mga instrumento ng derivative ay mga tool sa pinansiyal na mahusay na kaugnayan sa mundo, dahil binabawasan nila ang pagkakalantad sa panganib ng mga kumpanya, pag-iwas sa negatibong epekto sa pang-ekonomiya at pinansyal.
Bibliograpiya:
1.- BODIE, Zwi at Robert C. Merton (1999). Pananalapi. Editoryal na Pretince Hall, Mexico.
2.- FRAGOSO, JC (2002). "Pagtatasa at Pangangasiwa ng mga Panganib sa Pinansyal". Paglalahad ng paksa ng Pagsusuri ng Panganib, ng specialty sa Ekonomiya sa Pananalapi ng Veracruzana University, Kabanata 13: Market ng Derivatives, Xalapa, Ver.
3. - ANAK, Judy C., at A. John Kearney (1990). "Pagkilala, Pagsukat, at Pagpapanganib ng Pera sa Panganib sa Merck". Journal ng Continental Bank of Applied Corporate Finance 2, pp. 19-28; USA
4.- JORION, Philippe (1999). Halaga sa panganib. Edita Limusa, Mexico.
5.- BACA, Gómez Antonio (1997). "Ang Pamamahala sa Panganib sa Pinansyal". Artikulo na kinuha mula sa magazine na Ejecutivos de Finanzas, buwanang publication, Year XXVI, No. 11, Nobyembre, Mexico.
6.- DÍAZ, Tinoco Jaime at Fausto Hernández Trillo (1996). Mga futures sa pananalapi at mga pagpipilian. Edita Limusa, Mexico.
7.- RODRÍGUEZ, ni Castro J. (1997). Panimula sa Pagtatasa ng Mga Produktong Pang-pinansyal na Mga Produkto. 2nd Edition, Editorial Limusa, México.
8.- KRUGMAN, R. Paul at Maurice Obstfeld (1995). Pangkalahatang ekonomiya. 3rd Edition, McGraw-Hill Editorial, Espanya.
9.- LEVI, D. Maurice (1997). Pinansyal na pananalapi. 3rd Edition. McGraw-Hill Publishing. Mexico.
10.- PASCALE, Ricardo (1999). Mga desisyon sa pananalapi. 3rd Edition, Ediciones Machi, Argentina.
